华鸿股份IPO：代工贴牌9成收入靠外销 产能利用率下滑仍募资扩产

　　中国网财经12月19日讯(记者叶浅 单盛群)日前，家居饰品企业华鸿画家居股份有限公司(以下简称“华鸿股份”)递交招股书，拟登陆上交所主板。

　　华鸿股份本次IPO拟募资8.62亿元，用于扩产项目、研发中心建设项目、营销与服务网络建设项目，其中两项扩产项目合计占总募资金额的七成。值得注意的是，2021年，华鸿股份先后建成两个新厂房并投入使用，新厂房投入使用才一年，公司产能利用率却出现明显下滑。

　　此外，募投项目中的营销与服务网络建设中，华鸿股份将重点放在了美国、英国、德国、法国等海外营销网点的建设上，而报告期内，华鸿股份的收入几乎已完全依靠外销，特别是欧美市场。华鸿股份IPO募投项目合理性有待解答。

　　外销占比超9成

　　资料显示，华鸿股份主要从事装饰画、镜子、相框等各类家居饰品的研发、设计、生产和销售，是一家家居饰品供应商。

　　招股书披露，华鸿股股份的主要销售市场集中在欧美发达国家，ODM模式(委托制造生产)是公司目前最主要的境外销售模式，辅以少量的OEM模式(代工生产)。

　　财务数据来看，2019-2021年及2022年第一季度的报告期内华鸿股份靠代工装饰画等分别实现营业收入为7.77亿元、7.64亿元、10.22亿元和2.14亿元，同期归母净利润分别为1.52亿元、1.93亿元、1.89亿元和2539.1万元。

　　值得注意的是，华鸿股份的收入几乎完全依靠外销，特别是欧美市场。

　　招股书显示，的报告期内，华鸿股份外销收入分别为7.47亿元、7.43亿元、9.94亿元和2.07亿元，占当期主营业务收入的比例分别为96.54%、97.76%、97.76%和97.43%。其中，公司对欧美市场实现的收入占当期主营业务收入的比例分别为86.02%、87.67%、84.20%和89.94%。

　　在招股书中，华鸿股份提到，公司境内销售业务正处于开拓阶段，占公司销售收入的比例较低，主要由子公司天画家居开展具体业务。报告期内，公司内销收入分别为2673.85万元、1699.77万元、2273.48万元和548.08万元，占当期主营业务收入的比例分别为3.46%、2.24%、2.24%和2.57%。

　　外销收入占比高，导致华鸿股份毛利率有所波动。2021年，华鸿股份主营业务毛利率及综合毛利率分别较2020年下降4.87个百分点和4.81个百分点，主要是美元兑人民币汇率下降影响所致。

　　产能消化能力不足

　　华鸿股份本次IPO计划募集资金8.62亿元，其中3.11亿元用于“年产1626万幅/年镜子类相框扩建项目建设”(以下简称“华鸿股份扩产项目”)、3.07亿元用于“年产1526万幅/年装饰画扩建项目”(以下简称“画之都扩产项目”)，两项扩产项目合计占总募资金额的71.69%。

　　值得注意的是，招股书披露，华鸿股份扩产项目将拆除现有2栋厂房并新建2栋现代化厂房，同时利用现有空地建设宿舍及活动中心等相应配套建筑；画之都扩产项目将拆除现有油画厂房并新建2栋现代化厂房。

　　此前，2021年3月和12月，华鸿股份已新建并投入使用了建筑面积分别为3.51万平方米和3.84万平方米的4号、5号厂房。然而，新厂房投入使用的第二年，华鸿股份的产能利用率急速下滑。

　　2022年第一季度，贡献了华鸿股份主要产品相框、镜子和装饰画的产能利用率分别为65.81%、74.08%和45.01%。

　　事实上，报告期内华鸿股份主要产品均存在产能下滑的情况。

　　招股书显示，报告期各期，相框的产能基本稳定，但产能利用率从2019年的93.41%下降到了2021年的86.30%。

来源：华鸿股份招股书

　　此外，镜子的产能由2019年的398万件增加到2021年的503万件，装饰画的产能由2019年的1068万件增加至2021年的1757万件，但扩产的同时二者产能利用率均在2021年出现一定程度的下滑。尤其是装饰画的产能利用率更是从2020年大幅下降，2022年第一季度装饰画产能利用率甚至不足50%。

　　在此情况下，华鸿股份已经面临着较大的存货压力。招股书披露，报告期各期末，华鸿股份存货账面价值分别为5541.31万元、9309.94万元、1.03亿元和9468.69万元。

　　对于华鸿股份IPO进展，中国网财经记者将保持持续关注。