贵州茅台三季报：“i茅台”营收占直营近三成，系列酒单季增速超40%

　　中国网财经10月18日讯(记者 秦潇)10月16日晚间，贵州茅台(600519)披露前三季度经营数据，营收、净利润同比增速超15%。有业内人士向中国网财经记者表示，“从增速来看，前三季营收、净利增速相较于近两年同期水平有较大提升，茅台完成全年目标应该问题不大。此外，Q3延续了茅台上半年在产品改革和渠道改革中的亮点，系列酒的发展态势超出整体预期。”

　　财报显示，1-9月，公司实现营业收入871.60亿元，同比增长16.77%；归母净利润444亿元，同比增长19.14%。单季度来看，贵州茅台Q3实现营收295.43亿元，同比增长15.61%；归母净利润146.06亿元，同比增长15.81%。

　　此前贵州茅台2021年年度股东大会上，贵州茅台董事长丁雄军提出，2022年经营目标之一是实现营收1259亿元的目标，增速15%，较去年增速目标提高4.5个百分点，增长额164亿元。从三季报的情况来看，今年1-9月已完成该目标的71.32%。

　　“三季报显示茅台系列酒收入显著增长，这说明茅台1935已经取得了比较明显的效果”。酒业人士、武汉京魁科技有限公司董事长肖竹青向中国网财经记者表示。“在目前经济环境和白酒行业现实情况下非常亮眼，茅台系列酒在前三季度就完成了去年全年的业绩，是本次报告的重要亮点。”

　　从产品角度来看，2022年1-9月，系列酒占贵州茅台的营收比重超过14%。其中，茅台酒实现营收744亿元，同比增长14.48%；系列酒实现营收125.40亿元，同比增长31.45%。Q3单季度，茅台酒实现营收244.35亿元，同比增长10.85%；系列酒实现营收49.42亿元，同比增长42.04%。系列酒占比同比提升3.19个百分点至16.82%。

　　知趣咨询总经理、白酒分析师蔡学飞表示，考虑到茅台本身的体量，虽然目前系列酒整体占比较小，但增速非常快。系列酒是茅台发展的重要增量，其意义不仅在于单纯提高公司的整体销售收入，还在于弥补除飞天茅台之外的酱香酒市场空白价格带，从而满足消费者的多样化需求。同时，系列酒的增长可以有效优化茅台的利润结构，避免飞天茅台一枝独大带来的相关经营风险，从而提升企业整体经营质量。

　　去年年底起，贵州茅台陆续推出了珍品、虎年生肖、茅台1935等多款新品。其中，茅台1935于今年1月上市，出厂价为798元/瓶,零售指导价1188元/瓶，是茅台酱香酒第一款千元价格带的产品，也是第一次登录i茅台数字营销平台的茅台酱香酒。

　　根据信达证券研报，i茅台于今年3月31日上线试运行以来，第二季度和第三季度分别投放了97万瓶和95万瓶茅台1935，合计约855吨，分别对应含税销售额约11.5亿元和10亿元。据预计，贵州茅台有望全年在i茅台上投放约1250吨茅台1935，占i茅台全年系列酒投放量的一半，若投放量为2500吨茅台1935，将实现约50亿元的含税销售额，占全年系列酒收入的30%。

　　一位经销商向中国网财经记者表示，目前线下销售对茅台1935认可度很高，“基本上要加价200元左右”。

　　今年1月5日，丁雄军提出酱香系列酒“十四五”末要努力实现营收翻番，达到240亿元以上，占集团比重在10%以上，成为集团发展的主要增长极。公司也积极扩充系列酒产能，今年1月又斥资41.1亿元加码系列酒产能项目。

　　从产品价格带布局来看，在茅台1935价格定位之下的还有500-1000元价格带的汉酱系列、200元到500元价格带的茅台王子酒系列以及其他，分别布局次高端及大众酱酒市场。

　　从渠道角度来看，2022年1-9月，公司直营渠道实现营收318.82亿元，同比增长117.1%；批发代理渠道实现营收550.59亿元，同比下滑8%。其中，于今年5月上线的茅台自营电商“i茅台”营收达84.62亿元，占直营渠道前三季度收入的26.5%。截至今年9月28日，i茅台App累计注册人数已近2500万人，酒类产品总投放量近900万瓶。

　　蔡学飞认为，茅台系列酒增长和直营化紧密关联。“从这个角度来说，茅台系列酒的增长是茅台直营化的一部分结果，也体现出茅台对于企业营销体制改革的成果。同时，也是未来茅台营销体制改革的重要体现。”

　　据茅台“十四五”规划，茅台系列酒距离2025年营收目标250亿元目标尚有距离。对于茅台系列酒后续发展的韧性，酒水行业研究者欧阳千里认为，伴随着消费分级的加速到来，越来越多的酒企布局腰部价格带以应对潜在的风险。对于茅台酱香系列酒而言，在广阔的二三线城市及乡镇市场拥有无可比拟的优势，依旧具备极强的爆发力。

　　肖竹青认为，从整体来看，目前茅台系列酒还处于一个控量保价的阶段，全国各地的分销体系和终端建设进展较为顺利。在整体节奏控制下，后续渠道的利润能够得以保证，为产品销售提供动力，进而维持发展的持续性。