水井坊半年报净利润仅700万：总经理去年涨薪766万 股价年内已下跌四成

　　中国网财经8月4日讯(记者 秦潇)作为唯一一家外资控股的白酒上市企业，水井坊近日率先披露A股白酒行业上市公司首份半年报。

　　2022年1-6月，水井坊实现营收增长12.89%至20.74亿元；归母净利润下滑2.00%至0.07亿元。面临业绩增收不增利窘境的同时，水井坊还面临着营销费用高企、高管薪酬过高的质疑。

　　从单季度来看，一季度公司营收14.15亿元，较上年12.4亿元同比增长14.1%；归母净利润3.63亿元，较上年同期4.19亿元同比下降13.54%。值得注意的是，一季度中仅3家A股上市白酒企业净利润下滑，水井坊位列其中。

　　二季度水井坊实现营收6.58亿元，较上年5.96亿元同比增长10.36%；归母净利润0.07亿元，较上年二季度-0.42亿元实现扭亏。

　　水井坊在半年报中表示，由于今年春节后新冠疫情及疫情防控政策对白酒消费场景产生了较大影响，公司产品销售的增长势头在上半年有所放缓。

　　在需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力下，公司对下半年持悲观态度：行业预计将持续面对挑战，渠道动销困难，社会库存增加，现金流紧张。

　　年内水井坊股价已跌近40%。半年报公布后，水井坊股价连续3天下跌。7月27日-8月2日五个交易日内区间跌幅为12.35%，随后股价仍延续下跌趋势。截至今日收盘，水井坊报70.18元/股，微涨1.56%。

　　销售费用增长两成 占营收近1/3

　　据悉，今年上半年，水井坊启动了与中国冰雪大会、WTT 世界乒联、国家宝藏等大 IP 的深度合作，与之对应的是大幅增长的销售费用和大幅减少的现金流。

　　根据半年报显示，水井坊上半年销售费用达6.96亿元，同比增长19.27%，占据营收的33.55%。相较于去年的5.83亿元增长超过1亿元。其中，广告费及促销费用为5.27亿元，已是同期净利润的1.9倍。

　　此外，其销售费用、管理费用和研发费用分别增长19.27%、25.17%和750.08%。

　　截至6月30日，水井坊经营活动产生的现金流量仅为144.64万元，同比大幅下滑99.48%，主要系支付市场广告费等其他经营活动现金流出的增长所致。

　　水井坊销售费用占比向来较高。Wind数据显示，2017年~2021年水井坊销售费用分别为5.51亿元、8.54亿元、10.64亿元、8.41亿元及12.27亿元，占营业收入的比重分别为26.88 %、30.3%、30.08%、27.97%及26.48%。

　　2022年一季度，水井坊销售费用同比增长了52%至4.1亿元；管理费用增长51%至9187.34万元。

　　此前股东大会上，水井坊董事长朱镇豪透露，水井坊高端化进度有些滞后，未来要加大前置投入，营销费用投入占营收28%~30%的比例，将会重点投入到高端产品的推广。

　　从产品销售情况来看，水井坊高档产品销售增势在上半年有所放缓，毛利率无明显变化。

　　根据年报显示，水井坊高档酒主要代表品牌为水井坊品牌系列；中档酒主要代表品牌为天号陈、系列酒销售。目前，水井坊核心产品水井坊菁翠、水井坊典藏的建议零售价卡位千元以上价格带，水井坊井台、水井坊臻酿八号的产品建议零售价区间在500元-800元左右。

　　2022年上半年，高档产品实现营收19.84亿元，同比增长11.41%，毛利率85.23%，同比减少0.07个百分点；中档产品实现营收6116.98万元，同比增长13.94%，毛利率66.84%，同比增长6.16个百分点。

　　从地区来看，国外市场营收大幅增长，但占比较小。上半年国内实现营收20.15亿元，同比增长10.01%；国外实现营收3052.74万元，同比增长853.09%。

　　从渠道来看，新渠道销售收入下滑幅度较大，目前以批发代理渠道为主要渠道。上半年批发代理渠道实现营业收入19.26亿元，同比提升19.39%，毛利率84.98%。通过新渠道及团购获得的销售收入为1.195亿元，同比下滑46.08%；销售量319.83吨，同比下降47.5%。

　　此外，截至到6月30日，水井坊存货达23.21亿元，同比增长5.65%，占总资产比例为38.96%。

　　高管薪酬遭质疑 朱镇豪去年涨薪766.44万元

　　一季度净利润下滑情况下，水井坊高管的高额薪酬曾备受争议。

　　4月29日，有投资者在投资者互动平台向水井坊提问：查阅了所有上市酒企，水井坊是所有酒企中高管薪酬最高的，同时也是一季报唯一负增长的，水井坊让酒民股民的信任化成连续暴跌。“你们水井坊高管薪酬太高，比茅五泸洋汾还高，好意思拿吗？”

　　另一位投资者表示，“水井坊董事长、总经理薪酬达到500多万元、800多万元，是茅台、五粮液、洋河、汾酒等一二线名酒高管薪酬的5到10倍。对比其他酒企，水井坊业绩却是最差的，公司管理层应不应该降薪和股东们共克时艰？”

　　水井坊回应称，“水井坊在制定管理团队的奖励与薪酬方案时，综合考虑了公司业务需要、所处发展阶段、匹配的福利体系以及市场供求等多方面因素。水井坊管理团队薪酬体系由董事会按照规定批准通过。”

　　2021年财报显示，水井坊全体董事、监事和高级管理人员实际获得的报酬合计为2202.10万元。其中，董事长、董事范祥福年薪为523.7万元，副董事长、董事、总经理朱镇豪年薪为851.3万元，董事、财务总监蒋磊峰年薪为314.2万元。

　　Wind数据显示，朱镇豪2021年薪酬比2020年增加了766.44万元；范祥福增加252.68万元。 与之相比，2021年，贵州茅台高管薪酬最高的公司副总经理钟正强薪酬为116.44万元。

　　半年报还显示，水井坊管理费用比去年同期增长25.17%至2.05亿元。