中国网财经2月25日讯(记者 刘小菲)119倍的市盈率、7.74倍的市净率,让第一创业在以“低估值”闻名市场的券商股阵营中显得格外扎眼。然而,这只加冕“估值王”的券商股的业绩却在上市首年遭遇“大变脸”。24日晚间,第一创业披露业绩快报,显示公司2016年实现营收20.26亿元,净利5.59亿元,分别同比下降32.70%和45.23%。从全年盈利金额来看,第一创业在已经披露业绩快报数据的17家上市券商中位列倒数第二。
A股上市券商中暂时垫底的业绩,涨幅倒数第一的股价,都让名字中带着“第一”两个字的第一创业颇为尴尬。至于支撑这只券商股估值疯涨的原因,有股民调侃称:“放眼望去,似乎只有名字起的好。”
一位私募基金公司研究员在接受中国网财经记者采访时指出,第一创业市盈率目前已脱离基本面,加上5月份有近10亿限售股面临解禁,抽血效应或不可避免,投资者需格外风险。
股价表现行业倒数第一 跑输大盘逾30个百分点
在次新股中原证券、中国银河的带领下,昔日A股市场的领涨先锋——券商股大有“东山再起”之势。统计显示,2017年以来,28只券商股有19只实现正收益,占比近七成。其中,中原证券上涨80.9%,中国银河涨39.14%,方正、广发证券的涨幅也均超过了5%。
与多数券商股的激情上扬不同,“大本营”位于广东的第一创业股价却大幅下滑。据Wind数据统计,第一创业2017年以来累计下跌12.61%,收益在28只券商股倒数第一。如果从2016年11月14日股价创出45.48元/股的高点算起,第一创业在短短三个月里跌去了29.9%,跑输同期大盘逾30个百分点。
市盈率超百倍市值进一线券商阵营 综合排名50名开外
对于第一创业股价跌幅远超行业其他个股的原因,北京一家私募基金公司的研究员对中国网财经记者直言:“估值太高”。
资料显示,2016年5月11日上市的第一创业,与其他次新股一样,上市之初股价疯狂上涨,并于同年11月14日飙升至45.48元/股。以当天收盘价计算,第一创业彼时盈率达139倍,总市值962.28亿元,成功挤进行业前十,不仅直逼招商证券、申万宏源等大型综合性券商,同时为东北证券(333.51亿元)、国海证券(337.66亿元)、太平洋证券(381.71亿元)的近三倍。
与公司近千亿市值形成明显对比的是,第一创业无论是规模,还是业绩等其他指标都与一线券商不在一个水平线上。证监会此前公布2016年券商评级显示,在目前129家证券公司中,第一创业仅被评为BBB级,但当年被评为AA级、A级、B级以及BB级的券商共47家,也就是说,第一创业的综合排名几乎在50名开外。“泡沫之大可想而知”,上述接受采访的私募研究员如是说。
自去年11月份股价刷新历史高点后,第一创业便开始下跌。截至昨日收盘累计跌幅接近30%,其动态市盈率也从139倍回落至119倍,动态市净率回落至7.74倍。
由于公司所处的券商行业市盈率和市净率的水平普遍较低,所以估值回落后的第一创业依然显得有点格格不入。以昨日收盘价统计,券商股平均动态市盈率为31.36倍,其中国泰君安、广发证券在20倍以下;行业平均市净率2.52倍,中信证券、国泰君安、光大证券等13股在两倍以下。即便是近期疯涨的次新股中原证券,其动态市盈率和市净率仅为55.1倍和3.9倍;中国银河分别为29.17倍和2.28倍。也就是说,从估值来看,第一创业目前动态市盈率是行业平均水平的3.77倍;市净率则是行业水平的2.97倍。
上市首年业绩大幅下滑 近10亿限售股待解禁
让第一创业感到尴尬的还有垫底的业绩。统计显示,目前沪深两市有17家券商披露了2016年业绩快报。从净利润数据来看,第一创业位列倒数第二,全年盈利金额5.59亿元,仅比“最差生”山西证券多了0.8亿;而同期的中信证券以103亿元摘下年度“盈利王”的桂冠,国泰君安和海通证券净利润金额也超过80亿元。
值得注意的是,2016年是第一创业上市的第一年,公司在此前三年交出的业绩答卷均非常亮眼。招股书显示,2013-2015年第一创业分别实现营业收入约10.3亿元、18.6亿元和30.1亿元,净利润分别为1.63亿元、5.08亿元和10.2亿元,公司业绩上市首年便遭遇了“大变脸”。
除了“估值过高+业绩变脸”,第一创业还遭遇着限售新股解禁的压力。据了解,今年5月11日第一创业将有9.8亿股面临解禁,根据昨日收盘价计算,这部分股涉及市值近300亿元。上述私募研究员表示:“限售股解禁股东是否‘抛售离场’暂且不说,其给市场带来的心理压力就足以压垮投资者。”有资深股民预测“第一创业”股价有望回落至20元下方。
收入结构调整 “固收业务收入占比”下降
让投资者感到匪夷所思的是,一直以固定收益业务见长的第一创业,却在2015年变更了主营业务构成。
招股书显示,2014年第一创业收入最多的板块是固收业务,占公司当年总营收的比重为44.87%,到了2015年这一比例降至25.32%;但一直被市场形象喻为“靠天吃饭”的证券经纪和自营业务收入占比却大幅提升,其中证券经纪业务以34.91%的营收占比成为第一创业最大的主营业务。
“证券经纪业务以及自营业务都与A股市场的波动关联度很大,两项业务占比过大的话,意味着公司的业绩波动幅度也可能很大。”上述私募研究员如是说。
中国网财经记者获悉,随着大类资产配置受重视,以往“重股轻债”的许多券商都在大举布局债券业务。不少券商为抢得先机,近期频繁从擅长债券的银行挖角承销和交易人才,至于第一创业为何出现“证券经纪收入比重提升”的情况,中国网财经记者致电第一创业,其工作人员表示:“目前公司处于年报公布前的缄默期,不方便接受媒体采访,可以关注年报表述或之后再进行沟通。”
(责任编辑:董文博)