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安信基金陈振宇:精准把握节奏 开山之作初战告捷

  虽然成立时间不长,但新基金公司的投资能力已得到一定的展现。

  截至1月21日,安信基金旗下首只基金——安信策略精选灵活配置混合型基金,成立7个多月来已获得9.5%的收益,位居同期全部混合型产品的第一名,不负“精雕细琢”的宣言。

  “开山力作”之所以能够打出良好的口碑,“雕刻者”陈振宇功不可没。安信基金投资部总经理、该基金的基金经理陈振宇拥有超过18年的投资经验,不仅擅长寻找在经济长期发展中具有核心竞争优势的优质公司,还能根据市场情绪和热点寻找具有相对价值的投资标的,具有敏锐的市场嗅觉。

  去年下半年,陈振宇精准地把握了市场形势,坚持谨慎的投资策略,使得基金净值在大盘暴跌近15%的情况下最深只回撤到0.988元,而年底又果断加仓,实现了净值的快速提升。

  盯住市场核心因素

  是成功关键

  在陈振宇看来,排除干扰与诱惑,盯住市场运行的核心因素,是投资成功的关键。

  自成立以来,安信灵活配置基本都及时把握了市场行情,正是陈振宇盯住市场核心因素的结果。2012年7月份开始,上证指数从2292点一路下跌,陈振宇精准地判断了市场形势,采取了非常谨慎的投资策略,以固定收益投资为主,期间该基金净值最深只回撤到0.988元。而在去年11月份,快速抓住市场上涨机会进行了迅速布局,净值迅速提升。

  “过去大半年投资印象最深的是9月7日和9月27日的两次反弹,由于当时跟踪的大部分股票品种价格没有跌到我们认为的合理区间,重新仔细审视之前宏观判断的逻辑和依据依旧成立,得出了市场反弹高度有限的结论,因此坚持不加仓,基金配置的股票比例比较低。”事后市场证明了他的正确判断,该基金因此避过了市场的最后阶段的下跌。

  同样,在2012年11月底,上证指数跌破2000点后,陈振宇的投资团队认为机会已经越来越近了,开始逐步加大股票配置。

  陈振宇的投资风格是结合宏观经济周期和行业景气周期决定大类资产配置,在个股选择上综合运用“立体投资”的选股、选时和资金管理三个维度,并且左侧交易和右侧交易兼顾。

  经济正能量

  来自出口、基建和消费

  对2013年宏观经济走势,陈振宇比较乐观,他认为“正能量”来自于出口、基建和消费。

  陈振宇分析认为,出口增速最近一直在超预期,这种超预期的来源一方面是连续QE操作下海外特别是美国房屋销售、汽车消费的复苏,另一方面是国内对出口政策的扶持力度在加大。而基建投资加速,这是源于过往新政治周期后第二年投资加码的历史经验总结,特别是垄断领域的开放与改革引发民资投资高潮,投资增速可能加快。

  至于消费方面,他认为,明年刺激消费应该是主要经济政策之一,特别是城镇化率达到一定程度后,每再提高1个百分点的城镇化率对消费的拉动更大。

  “不过也应该注意到宏观经济存在的不利因素,如制造业投资增速下滑、保障房建设高峰已过带来的房地产投资下滑,高物价和房价压力下的货币政策或财政政策有限,地缘冲突等。”但陈振宇强调,目前这些负向变化因素还不足以改变经济整体趋势的变化。

  对市场普遍关心的资金面问题,陈振宇态度也偏乐观。他认为,2012年下半年已经出现一个较好的情况,就是社会总融资规模继续高增长的同时,年底效应并没有抬升市场利率水平,整个票据贴现市场的利率、国债市场利率基本是比较稳定的。而且这种趋势如果没有政策的干扰应该是可以持续的。

  此外,陈振宇表示:“央行SLO(所谓的中国版QE)对市场影响是正面的。”

  企业盈利改善

  带动市场上行

  长期来看,股市是经济晴雨表。在2013年宏观经济大环境较好的背景下,陈振宇认为,在企业盈利改善与现金流好转共振下股市应该是震荡上行的。

  陈振宇表示,今年劳动者报酬增速和税收都将放缓,而反映过去两年投资的固定资产折旧情况应该还可以,今年企业盈利增速应该不错,预测非金融机构增速应该超13%,上半年还可能超预期。

  陈振宇进一步表示,目前市场行情就是由五大因素推动的,后市要密切关注这五大因素变化,若其中两三个因素发生变化,可能行情就会发生变化。他表示,第一个因素是海外市场的持续强劲,QFII、RQFII资金持续流入;第二是IPO延后,预期恢复时间可能要到今年二季度;第三是汇金增持、社保入市等利好;第四,进入去库存尾期的国内经济逐渐企稳复苏,企业毛利率改善可期,A股市场估值优势逐渐显露;第五,政策预期很强,市场对中国长期经济发展充满信心。“未来对行情可能带来制约的是物价,此外,海外风险溢价作为影响资本市场的外生变量,也将影响2013年股市表现。”

  从投资角度看,陈振宇认为,2013年初可能出现补库存带来需求改善、企业现金流改善、毛利率改善的反弹行情,配置估值低、盈利弹性高的早周期行业。而海外市场的风险溢价将可能在4、5月份意大利、希腊巨额债务到期时再次爆发,此时国内4月份春交会可能的房价上涨带来再次调控加码的可能,使得市场改变对企业盈利长期改善的预期,市场重新承压。特别是7月份大规模解禁压力出现,市场将再次调整,彼时配置防守性品种为佳,适当配置部分已经充分反映不利影响、成长确定的食品饮料行业,以及新一届政府经济政策引导带来的结构性机会。

  “我目前主要看好周期板块,以及医药、TMT行业。”陈振宇表示。

  • 来源:东方网 作者:方丽
  • 编辑:陈星

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