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2019年11月22日 星期五

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华商基金田明圣:A股投资机会由上游向下游迁移

  华商基金田明圣:

  A股投资机会将由上游向下游迁移

  2012年沪深股市持续走低,保持宽幅震荡,并创出1949.46点的年内新低。但随后在12月短短一个月时间内,沪指从低位拉升并快速持续反弹。伴随着A股最后时刻的强势,华商领先企业踏准股市上涨节奏,领跑2012年混合型基金。

  据华商领先企业基金经理田明圣介绍,2012年华商领先企业投资组合管理的整体思路是保持组合的稳定性和均衡性特征,在自上而下行业选择上更倾向于低估值的大盘蓝筹股和符合经济转型趋势的消费、信息技术、医药等行业。进入2012下半年,他认为市场将体现出更积极的变化,市场走势也更为乐观。因此在大类资产配置方面,加大了对低估值蓝筹股的配置,同时继续保持对符合经济转型趋势的消费、农业、医药等行业的配置。

  展望2013年市场走势,田明圣则认为,在房地产、基建等投资带动下,今年上半年实体经济企稳回升的势头将更为明确,但对于复苏的程度较为谨慎,更倾向于是一轮弱复苏,因为当前实体经济仍需要面临一段较长的去杠杆和产能去化过程。 另外对于经济转型,目前虽有方向,但仍需要一系列体制和制度改革相配合,下半年的十八届三中全会更值得期待。

  在分析未来较长一段时间的投资机会时,田明圣认为,随着中国工业化进程逐渐走向尾声,资本市场的投资机会将逐渐由生产资料领域向生活资料领域转移。就中国经济长期发展而言,随着中国经济转型步伐加快,下游消费领域的投资机会将逐渐超过上游生产领域,但由于转型过程中的不确定性,A股市场仍将以结构性投资机会为主。

  具体来看,田明圣分析,上游经济主要是分门别类的大公司,在行业板块上以大宗商品、能源、资源类等生产资料为主,在目前整体经济形势不景气的背景下,该区域的行业价格处于一个高位,且已长期处于一个牛市,看未来十年基本上是向下的格局,相应该区域的投资价值也是长期看跌的,估值很难提高,即使有波动也是反弹的机会,基本没有持续性再上涨的能力。而中游经济主要以制造业为代表,随着人们生活水平日渐提高,精神需求逐渐凌驾于物质需求之上,部分制造业扩充的瓶颈随之产生,吃产能的必然过程也无可避免,因此中游经济投资价值有较高的筛选难度,风险也较大。下游经济则以大消费为代表,投资机遇最大,因为它拥有最多的消费板块和影响力最大的消费受众。同时过去生产资料价格过分上涨,已经导致整个价格体系不平衡,要达到趋于常态,与生活资料密切相关的消费行业盈利将会随之改善,处于该行业的公司成长性会越大,也易出现长期大牛股。因此,未来十年,未来A股市场的投资机会将会由上游向下游的迁移,与改善生活品质相关的领域具有更好的投资机会。相关主题包括,环境、食品安全、文化传媒旅游、医疗保健、信息服务等。其中,农业涉及环境、食品安全、经济转型等因素,节能环保涉及环境、经济转型等因素,将成为首选。

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