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2019年12月16日 星期一

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玻璃反弹难持续

  “五一”假期过后,外围宏观转暖,交易所升贴水调整预期升温,玻璃期价止跌回升。主力1309合约由前期1326元/吨震荡上行至1397元/吨,累计涨幅超5%。不过,在经济未有实质性好转,而在前期利多已基本消化的情况下,玻璃短期反弹或已见顶,后市预计在1380-1410元/吨区间窄幅整理,长期走势依旧疲弱。

  宏观方面,外围连续降息刺激市场风险情绪回升,宽松蔓延下市场也在推测国内央行是否会降息。且不说降息与房价调控的重要目标相悖,从近期政策动态来看,央行降息可能性也微乎其微。前期外管局加强外汇流入管理控制之后,重启央票以收缩现有热钱规模。而最新公布的CPI数据较3月增长0.3%至2.4%。通胀率上扬进一步降低央行降息的可能性。空头回补过后,宏观因素缺乏更多利多消息,商品能否持续反弹值得质疑。

  5月6日,媒体援引郑商所人士观点,公开表示5月升贴水将会调整,但调整幅度不大。以目前各地现货盘面价差异来看,华东和华南的主力报价在1400元/吨左右,较华北地区现货盘面价高150-170元/吨。考虑到郑商所“调整幅度不大”的态度,即使在经历5月调整过后,华北地区盘面价依然将小于1400元/吨。因此,目前主力合约1397元/吨的价格已然充分反映了这一调整预期,1400元/吨压力位难以突破。不过,鉴于目前升贴水修订幅度尚未确定,1309合约在等待修订出台之前也难以下跌,期价多以盘整为主。

  另一个值得关注的现象是从4月末开始,投机资金由主力1309合约向远月1401合约转移。资金向更远月布局正是看中远月合约时间上的安全性。这导致4月末以来,1401合约反弹更为强劲,周四收于1430元/吨。1401合约较主力1309合约由4月中旬小幅贴水,逐渐扭转为升水约30元/吨。但1401合约的缺陷在于1月正值玻璃需求淡季,从现货价格的历史走势来看,1月价格一般远低于9月旺季价格,玻璃品种基本面特性并不支撑1401合约长期高于1309合约。且从升贴水修订的逻辑上讲,若近月交割问题逐步得到缓解,则远月合约的优势削弱,1309合约走势重新强于1401合约。

  综上,升贴水调整较为肯定,但幅度有限,目前玻璃期价已完全反应这一预期,1400元/吨上方压力位难以突破。中长期来看,经济形势未见好转,央行降息概率也是微乎其微,玻璃作为产能过剩的周期性品种,长期走势依然疲软。但鉴于目前主力1309合约仍有现货基准上移的支撑,下跌空间有限,多以弱势整理为主;而远月1401合约反弹得不到品种基本面特性支持,建议空单尝试布局远月1401合约。

  • 来源:中国证券报 作者:谢赵维 许惠敏
  • 编辑:陈星

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