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2022年05月24日 星期二

35只分级基金整体折价套利机会袭来

  • 发布时间:2015-07-20 08:44:28  来源:新民网  作者:佚名  责任编辑:田燕

  受下跌影响,高杠杆的分级B遇到抛售潮,曾经的高溢价率节节走低甚至出现折价,虽避险情绪导致追捧分级A的投资者增多,但分级A价值回归基本结束,近期资金追捧的热度没有那么高,综合这两个因素,场内A、B份额出现了少见的折价套利机会。

  一个巨型调整之后的套利机会正滚滚而来。

  一边是上周分级基金下折,导致对分级B整体恐慌,转而追捧分级A,另一边则是股票市场逐渐回归正常的反弹行情,这两大因素作用之下,分级基金出现了大规模折价套利机会。中国基金报记者发现,目前整体折价率超过3%的达到35只,而整体折价率超过4%的也有22只,最高整体折价率超过8%。

  相比之下,分级基金折价套利的风险要远远低于溢价套利,投资者不妨试试。所谓分级基金折价套利,就是分级基金A+B的市场交易价格合并后母基金的价格,较母基金净值有较大折价。投资者通过场内买入同样份数的A份额和B份额,然后合并成为母基金,再通过交易所基金申赎通道赎回母基金,即可完成折价套利并赚取价差。当然这一套利并非完全无风险,因为即便是买入当天合并,也必须在次日以净值赎回,因此收益受次日市场变动的影响,但因为存在折价安全垫,比溢价套利更为安全。

  折价套利机会凸显

  在牛市里汹涌的溢价套利,一个断崖式下跌后造就了大批折价套利机会。

  什么是折价套利?原理是A、B份额按照场内价格计算的市值远低于合并后母基金的净值,投资者通过低买(场内按价格买入A、B)高卖(将A、B合并成基础份额按净值赎回)获取差价收益。

  集思录数据显示,目前以母基金来看,整体溢价率超过3%的分级基金达到44只,其中,信息分级、鹏华国防分级、富国军工分级、国泰有色、富国国企改革分级整体折价率较高,分别达到7.37%、7.35%、6.37%、6.13%、6.01%,值得关注。

  而若从B级来看,整体溢价率较高的是国防B,整体溢价率达到8.11%,其次是信息B、军工B、国企改B、中小板B、中证500B、创业板B,他们的整体溢价率也超过5%。从A级来看,截至上周五,不少分级A连续3天折价率上行,国防A、信息A、军工A、国企改A、中小板A、中证500A、创业板A整体折价率都超过5%。

  为什么会出现如此大规模的整体折价?主要是因为自6月15日起市场大跌,导致不少分级基金下折,很多投资者短期遭遇了较大亏损,高杠杆的B级遇到抛售潮,一度幅度较大的溢价率节节走低甚至出现折价。虽避险情绪导致追捧分级A的投资者增多,但分级A隐含收益率已达到高位,近期资金追捧的热度没有那么高,综合这两个因素,场内A、B份额出现了少见的折价套利机会。

  如何布局这一折价套利机会呢?操作方式也相对简单,相对溢价套利需要T+2日完成,折价套利一般可以在T+1日完成。也就是说,可在T日在股票账户中按照一定比例买入分级A和分级B(一般是1∶1),立即合并成基础份额,部分券商可以在买入当天收盘前合并。在T+1日,投资者通过交易所基金申赎通道赎回基础份额完成折价套利过程,承担一个交易日的基础份额净值波动风险。不过也有券商交易日软件不支持T日买入份额合并,完成折价套利需要T+2日,从而要承担两个交易日的净值波动风险。

  折价套利注意三点

  折价套利有什么注意事项呢?其实相对来说,在目前股市出现大幅下跌概率较低的情况下,折价套利的风险较低,投资者可以选择折价率比较高、成交比较活跃、且不看空母基金对应指数的品种参与。

  第一,看折价率高低,看好套利空间,因此优选折价率较高的品种,尤其是折价率超5%或者6%的品种。通常来说,在不考虑母基金净值波动的背景下,整体折价率超过3%就拥有一定的套利空间,进行折价套利的成本基本是赎回费,为0.5%。

  也有人士建议,投资者可根据市场走势轮动进行折价套利,可能获取较为稳健收益。

  第二,选择赎回的时间点,这直接受到母基金对应指数走势影响。

  折价套利是按照母基赎回日的单位净值计算的,也就是说,要看看母基金对应的指数走势来选择,最好是看准跟踪指数向好再进行折价套利。若赎回当日是指数下跌的,且跌幅超过折价幅度,可以选择等指数上涨再赎回。折价率相当于“安全垫”,可以借助它来对冲下跌。

  目前市场仍处于一波修复性反弹行情,在这一趋势下,短期市场再出现断崖式下跌的概率不大,不过其中分化也可以较大,投资者最好选择母基金跟踪前期跌幅较大的指数来布局。

  第三,需要指出的是,进行折价套利也最好选择流动性好的产品。以上周五数据看,证券B、国企改B、创业板B、军工B、券商B、医药B、证券B级、互联网B、国防B、有色B、中小板B等成交量较大。

  目前已经有大量资金涌入参与分级基金折价套利,可能套利空间会逐步收窄。

  此外,还有一些细节需要注意。投资者做折价套利,买入A、B份额的时机选择非常重要,一般在下午交易时段大盘大局已定,整体折价明朗时介入为佳,或者盘感超级好的投资者可以在折价扩大的时候买入。另外注意,上交所分级基金可以T+1日完成折价套利,而深交所并非所有券商可以T日完成份额合并,不少需要T+2完成。

  一位券商人士也表示,虽然折价套利过程将面临股市波动带来的基础份额净值波动,但相比溢价套利而言,风险并不大,结合当前股市相对趋于稳定,为折价套利提供了良好的市场基础。

  淘金B级

  需要注意杠杆率

  除了折价套利外,也有一批投资者博反弹收益,一些高杠杆B级值得关注。

  据一位分析人士表示,对于分级B的未来前景,主要取决于短期股市能否企稳反弹,一旦反弹趋势确立,处于高净值杠杆状态的分级B将充分显示出其杠杆功能,重新获得博反弹投资者的买入,溢价率会缓慢回升,场外配资的清理也会使分级B吸引更多粉丝关注。

  据集思录数据显示,目前价格杠杆较高的是多利进取,价格杠杆达到4.03倍,其他为一带B、煤炭B基、中小板B、同辉100B、转债B级、中小B、电子B、德信B,价格杠杆都超过3倍,净值杠杆方面,目前杠杆率较高的也是多利进取,杠杆率达到4.845倍,其他较高的有一带B、转债B级、工业4B、电子B、证券股B、券商B级、互利B、钢铁B、国企改B、德信B、煤炭B基、深成指B、可转债B、500等权B、中小板B、创业板B等,净值杠杆都超过3倍。而在牛市疯狂阶段基本杠杆率不足2倍,相对来说目前杠杆率处于较高水平。

  不过,投资者需要注意,选择分级B最核心是看跟踪行业。因为分级B以指数型产品为主流,仓位往往超过95%,因此选择行业大方向最重要,投资者要选择下半年能脱颖而出的行业来布局。如果短期博反弹,可以重点看跌幅较多的行业。在某些风格转换时刻,不妨关注下金融等蓝筹类分级B进行波段操作。

  此外,布局分级B也要注意成交量,这不仅会影响投资流动性,也可能影响分级基金的运作。

  一些场内份额较小,交易不活跃的品种,不建议投资者重仓持有。一般要求B类份额能够达到5亿份,即可呈现出较活跃的日成交。

  A级隐含收益率下滑

  不要盲目追高

  避险情绪升温,A类份额受到市场追捧,份额暴涨。但正是因为追捧较多,一旦股市反弹行情确立,分级A涨势将趋缓甚至见顶回落的概率很大,而且A类的隐含收益率在逐步收窄,值得关注。

  数据显示,分级A继续上涨,整体平均隐含收益率下行至6%左右水平。目前来看,隐含收益率较高的是中小板A、中小A、煤炭A基、中航军A、H股A、钢铁A等。

  同时,目前不少A类溢价率超10%,值得关注。深成指A、恒生A、军工A、银行A端、传媒A、银行A级、银行业A、TMT中证A、TMT A、酒A、互联A等一批分级A类溢价率较高。而目前还处于较多折价的分级A非常少了,只有中航军A,目前折价7.04%,其他健康A、煤炭A基、合润A等较高,分别为4.91%、4.38%、4.08%,其他折价率均不高于2%。

  需要指出的是,目前的买盘主要来自折价套利资金推动以及部分品种的下折预期,未来随着B份额估值恢复溢价率回升,分级基金整体折价率收窄乃至消失,分级A的吸引力将大大减退,单纯配置A的投资者应该注意风险,不宜再盲目追高。

  上周五分级基金出现大面积场内折价,这对于投资者来说是不可多得的套利机会。投资者可以从二级市场买入分级A、B份额,部分券商支持在买入当天收盘前完成合并,T+1日盘中提交赎回,即可完成套利,另外一些券商则须在第二天才完成合并,T+2日后方可提交赎回。请注意,场内赎回资金回转还需要3个左右的交易日,也需要一定的机会成本。

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