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2019年03月23日 星期六

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131只股基5年穿越牛熊 7只基金管理能力受质疑

  7只“过山车”基金管理能力受质疑

  专家称,业绩“过山车”主要受基金仓位控制、行业及个股的配置习惯性影响,也反映出其主动管理能力的欠缺

  2012年第一个交易月已过去一半,偏股型基金业绩也较去年年底时发生了较大的变化,但正所谓“路遥知马力”,若以短时期业绩来论英雄,未免有失偏颇。而从长期业绩表现和波动情况来观察,则不失为一种选择好基金聪明的办法。

  《证券日报》基金周刊选取了运作满5年的131只主动管理偏股型基金,考察其自2007年至2011年5年时间里,历经牛市、熊市、震荡市后,这些基金的业绩有了怎样的起伏变化发现,有部分基金的业绩波幅较大,在5年时间里,业绩上下飘忽不定。其中,包括鹏华价值优势在内的7只偏股基金,均在5年间赶搭上了“过山车”,彻底地疯狂了一把。

  然而,倒底是什么原因让这些基金业绩如此起伏不定?对此,上海证券基金评价研究中心首席分析师代宏坤在接受《证券日报》基金周刊采访时表示,基金年度业绩波动大主要受其仓位控制以及行业和个股的配置选择的影响。业绩波动较大的基金一般始终保持较高或较低的仓位,且行业配置情况变化不大,而这样的基金必然会导致其业绩随着市场而变,由市场来做决定,反映出了基金的主动管理能力不强。

  7只偏股基金

  5年玩上了“过山车”

  2012年首个交易月已过去一半,而偏股型基金的表现仍旧低迷,在大盘累计上扬2.05%的背景下,纳入统计范围的363只主动管理偏股型基金仍呈负收益,平均回报率仅为-2.45%,落后大盘4.5个百分点。其中,仅东吴行业轮动和长城品牌优选等2只基金跑赢大盘,去年年底前十强的榜单中,仅存博时主题行业和长城品牌优选2只。

  然而若以短时期业绩来论英雄,未免有失偏颇。因此,《证券日报》基金周刊借鉴成熟市场的评级规则,选取了131只运作满5年的股票型基金,来观察自2007年以来的5个整年头中,股基运作的市场轨迹,这对基金来讲,也是较为公证的评价。

  2007年,一个个高点不断成为历史,上证综指从2675.47点上涨到5248.69点,涨幅为96.18%。中国股市迎来了一轮疾风暴雨式的扩容,在牛市的赚钱效应影响下,各路资金纷纷涌入,不到一年时间,新增基金开户数已增长逾25倍。

  纳入统计范围内的131只偏股基金平均回报率为123.99%,有120只跑赢大盘占91.6%。其中,华夏大盘精选、中邮核心优选和博时主题行业等3只基金勇夺前三甲,回报率分别达226.24%、191.47%和189.93%。而当年排名后三的股基回报率分别为54.47%、74.48%和76.5%。即。首尾业绩相差171.77%。

  2008年,股市遭遇寒流,证券市场在2008年年底时,市值为102988亿元,较2007年相比先将50%。上证综指从年初的5328.41点降至1820.81点,跌幅达65.77%。同期,131只股票型基金平均回报率为-49.88%,63只跑赢大盘,占48.09%。

  其中,泰达宏利成长、华夏大盘精选和金鹰中小盘精选等3只基金名列前三,收益率分别为-32.28%、-34.88%和-35.01%。而2008年垫底的3只股基其复权单位净值增长率分别为-66.42%、-64.75%和-61.62%,即,首尾相差34.13%。

  从2008年基金业绩波动情况来看,前十和后十的基金座次相比2007年,发生了较大的变化,2007年还在整体后3名的金鹰中小盘基金,2008年迎头赶上,跃身成为2008年度“探花”,泰达宏利周期基金也顺利完成从“后十”到“前十”的逆转,得以扬眉吐气;然而,也有一只基金从2007年的前3滑落至后3名。

  在经历2008年空袭寒流后,上证综指从1849.02点震荡回升至3277.15点,全年上涨79.98%,振幅为89.74%。同期131只股票型基金平均回报率为67.84%,68只跑赢大盘,占51.91%。

  其中,华夏大盘精选、银华核心价值优选和中邮核心优选等3只基金名列前三,年内回报率分别为116.19%、116.08%和105.09%,而2009年垫底的3只股基回报率分别为33.21%、34.85%和35.43%。即,首尾相差82.89%。

  接下来的2010年,市场在震荡中回落,从年初的3289.75点回落至2808.08点,跌幅为14.31%,振幅为30.12%。期间,131只股票型基金平均回报率为2.79%,59只跑赢大盘,占45.04%。

  其中,嘉实增长、华夏大盘精选和华夏优势增长等3只基金分别以24.92%、24.24%和23.95%的回报率录得当年的状元、榜眼和探花。而宝盈泛沿海增长、华宝兴业先进成长和交银精选股票的3只基金则分别以-24.04%、-14.51%和-14.32%的回报率屈居后3名。即,当年业绩首尾相差48.96%。

  而在这两年的震荡市中,也出现不少爱玩“过山车”的基金。而动荡的市场也让一些基金从山头滑落至坡底,其中,华宝兴业多策略基金波动较为明显,从2008年的“前十”阵营降至2010年的“后十”。

  鹏华价值优势

  去年业绩蹿升126名

  刚刚过去的2011年,A股市场惨淡收场,全年上证综指下跌21.58%,振幅为33.24%纳入统计范围内的131只股票型基金平均回报率为23.6%,45只跑赢大盘,占34.35%。

  其中,博时主题行业、鹏华价值优势和富国天瑞强势精选等3只基金分别以-9.5%、-9.93%和-11.31%位居前三甲,而后三名回报率仅为-36.39%、-35.75%和-35.34%。即,首尾业绩相差26.89%。

  在这一年中,也出现了不少赶乘“过山车”的基金,其中,较具代表性的是鹏价值优势和某公司旗下的核心优选两只基金,分别从底端蹿升和从顶端降落,完成“前十”与“后十”的变身。

  具体看来,鹏华基金公司旗下的鹏华价值优势基金2010年时在可比131只偏股基金中排名倒数第5名,而2011年,迎头赶上,业绩蹿升至整体第2名,即,在纳入统计范围的偏股型基金中,业绩蹿升了126名。在今年首个交易月前半程,复权单位净值增长率为1.1%,位列131只偏股型基金第5名。

  专家:爱乘“过山车”基金

  主动管理能力待观察

  总结起来,在2007年至2011年的5年时间里,包括鹏华价值优势在内的7只偏股型基金,在5年时间里搭上“过山车”,彻底地疯狂了一把,然而,是什么原因让这些基金业绩如此起伏不定?

  对此,上海证券基金评价研究中心首席分析师代宏坤在接受《证券日报》基金周刊采访时表示,基金年度业绩波动大主要有两个方面的原因,首先,与基金的仓位控制有很大原因,有些基金始终热衷保持较高仓位,这样的基金在市场行情好的情况下,净值情况会比较好,但是市场下跌明显的时候,也会受到严重打击。其次,与基金的行业配置以及个股的选择也有很大的关系,有的基金每年的行业配置基本保持不变,这样的选择必然会导致业绩随着市场而变,由市场来做决定,波动性与其他基金相比要大得多,也反映出了基金的主动管理能力不强。

  • 来源:东方网
  • 编辑:张明江

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