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2019年11月17日 星期天

华商基金张永志:债券市场“慢牛”在起舞

  • 发布时间:2014-06-09 08:48:00  来源:中国经济网  作者:佚名  责任编辑:张明江

  2014年股市业绩表现并未如预期般“一马当先”,而 债券基金却一改“熊途”,据银河证券数据统计,截至2014年5月30日,今年前五个月普通 债券型基金(二级A类)平均收益率为4.08%、普通债券型基金(二级B/C类)平均收益率为3.99%,而同期标准 股票型基金收益率为-4.28%。

  在此期间, 华商基金旗下的债券基金表现尤为突出,根据银河证券的统计,截止到5月30日,华商基金旗下4只债券基金收益率均在5%左右,其中,华商收益增强A、华商收益增强B今年前五个月收益率达到了7.76%和7.52%,分别在68只和40只同类可比基金中位列第1;华商稳健双利A、华商稳健双利B的收益率分别达到6.27%、6.13%;华商稳定 增利A 、华商稳定增利C的收益率分别达到6.43%、6.32%;而今年1月份才刚刚发行的华商双债丰利今年以来收益率也已超过了4%。

  站在当前这个时点,回顾过去一年的债券市场,会发现尽管债券基金在部分时间中,也出现过一些亏损产品,有的产品一年亏损幅度甚至达到5%以上,但这些亏损多的债券基金,主要在于高杠杆投资和股票投资,扣除这两个因素之后,债券基金即使在投资逆境中,亏损幅度也十分有限。

  展望后市,华商基金的基金经理张永志认为,今年以来,在资金面持续宽裕和基本面疲软的支撑下,收益率曲线陡峭化下行。以国开行发行的10年期债券为代表,收益率已经由2013年末的5.8%的高点下行至目前的4.9%,信用利差高位回落,目前各评级中票与对应期限国债的利差略高于历史1/2的分位。而从未来影响市场走势的主要因素来看,基本面和资金面对债市利好的情况不会改变。

  张永志表示,一季度较弱的经济数据公布后,决策者多次在公开场合强调“稳增长”,并指出要通过财政政策、棚户区改造、铁路投资、 房地产 限购放松等方式推进。疲软的经济数据引发维稳和基本面上行的预期,导致债券出现阶段性的调整。但有别于2013年的是,今年地产景气度明显下降,实体融资压力处于高位,使得经济下行压力较大,超预期上行概率较低,微刺激的稳增长措施仅能减缓下降速度,但难以改变下行的方向。

  国家统计局日前公布的4月份 CPI数据低于市场预期,也为债市的回暖再注入一股暖流。4月CPI同比上涨1.8%,创2012年10月(1.7%)以来新低,环比下降0.3%,且 PPI继续环比为负,创18个月新低,显示通胀压力不大。

  张永志说,基于对 宏观经济和货币政策的判断,今年的债券市场整体行情是值得参与,且有望获得比较好的投资回报。

  最近, 新国九条对债券市场描绘浓墨重彩发展之路,其中提到的“建立健全地方政府债券制度”将在未来为地方债问题解决提供很好的思路与指引,“深化债券市场互联互通”则有望打开不同债券市场之间的隔阂,增强市场参与度,交易所债市有望迎来新一轮跨越式发展。此外,“规范发展债券市场”可促使国内债券市场向海外成熟市场看齐,各类制度的不断规范和完善,也将成为债市健康长远发展的重要前提。

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