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2019年11月23日 星期六

南方基金:经济继续走弱 流动性有望阶段性改善

  南方基金首席策略分析师杨德龙认为,上两周5个交易日,A股小幅下跌,上证指数下跌0.48%,收于2044.50点,深证成指下跌3.04%,收于7616.57点。

  海外方面,1月29日结束的美联储2014年首次货币政策会议,宣布将每个月量化宽松(QE)政策再度缩减100亿美元至650亿美元,同时维持0-0.25%的超低利率水平不变,符合市场预期。同时,美国经济复苏仍存在一些波折,尽管失业率创下2008年10月以来最低值,但美国1月季调后新增非农就业人口不及预期;1月份ISM制造业采购经理人指数(PMI)由去年12月份的56.5降至51.3,大幅低于此前市场预期的56。因此,美联储可能会按照每次议息会议缩减100亿美元的速度缩减QE规模,对中国这种存在贸易顺差、资本项目没有完全可自由兑换、外汇储备较多的国家,冲击较为有限。

  国内方面,经济依旧低迷,1月统计局制造业PMI降至53.4,环比回落1.2个基点,已连续三月放缓;1月汇丰中国服务业采购经理人指数(PMI)为50.7,低于上月的50.9,为连续第三个月下滑,刷新2011年8月以来的最低。此外,消费继续走弱,商务部发布的春节消费监测情况显示,正月初一至初七(1月31日至2月6日),全国零售和餐饮企业实现销售额约6107亿元,比去年春节黄金周仅增长13.3%,连续两年回落。

  物价方面,猪肉价格反季节回落叠加当前经济疲弱导致PPI持续走弱,物价环比上涨远差于去年同期,市场下修2014年1月中国居民消费价格指数(CPI)同比涨幅为2.3%附近,连续第四个月涨势放缓。

  资金面,央行公布的《2013年第四季度中国货币执行报告》显示,2013年下半年货币政策对冲外汇占款力度较大,12月末常备借贷便利余额1000亿元,比6月末下降3160亿元,全年储备货币仅增长1.87万亿,央行政策偏紧是资金价格持续上涨的主要原因。同时央行认为,当前经济稳定增长的基础尚不稳固,增长对投资和债务的依赖仍在上升,高投资模式以及资源过度向房地产等领域集中,容易导致债务水平上升,并可能对其他经济主体特别是中小企业形成挤出。因此,未来货币政策可能不会持续偏紧,在经济偏弱物价也偏弱的格局下,有小幅放松的空间。本周公开市场到期自然回笼4500亿,本周将是观察央行政策态度的关键。

  综合看,经济增长可能仍受去年四季度资金紧张的负面影响,将继续下滑,A股难有较大行情。但3月中旬前,无重大经济数据公布,经济前景无法得到明确确认,因此,下行空间也较为有限;但同时,IPO再次暂停,资金面大为缓解,A股结构行情仍可能存在。考虑到二月份新股发行可能暂缓,市场有望迎来难得的反弹时机。因此总体上,还需精选行业和个股,可以选择年报业绩优良的蓝筹股,以及估值合理、符合转型方向的新兴产业。

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