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2021年01月26日 星期二

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A股或将持续结构性行情 基金下半年轻宏观重个股

  目前已有过半基金披露2012年半年报。一些基金在半年报中表示,尽管经济有可能在三季度出现阶段性底部,甚至在四季度有所反弹,但这并不能改变经济增速放缓的整体趋势。反映在A股投资上,结构性行情仍将是下半年的主旋律。对此,多数基金经理们给出的策略是:轻看宏观变化,重在精选个股。部分基金看好新型材料、环保、汽车等行业。

  经济平淡 市场下跌空间有限

  连续数月经济数据低于预期,让基金经理们意识到,中国经济复苏之路并不平坦。

  东方精选混合在半年报中指出,目前来看,经济增速下滑依然处于下滑趋势,判断何时见底难度较大。通胀如期回落,而在经济下行的背景下,通胀下行对企业盈利的杀伤力尚未被市场充分重视。东方龙混合基金则表示,展望下半年,中国经济有望在三季度实现软着陆,二季度出台的刺激经济政策会逐渐产生效果。总的看,三季度中国经济可能出现阶段性底部,在企业补库存的过程中,经济增长速度将在四季度有所恢复,但力度偏弱。

  而在博时创业成长看来,在中国经济转型的大背景下,经济增速很可能降一个台阶。如果说上一个10年行业轮动策略往往出奇制胜,那么下一个10年可能进入个股选择的时代。“当粗放型的经济增长模式不再成为主流,行业表现必然弱化,而有核心竞争力、创新能力强的公司必将逐渐脱颖而出,股价则长期表现优异。因此,未来投资人应淡化行业,精选个股才能有望长期战胜市场。”博时创业成长在半年报中表示。

  富国天瑞表示,在货币政策、财政政策以及产业政策趋于“常态化”的背景下,中国经济内生性的增长潜力渐次释放,对经济的过度悲观并不可取。但国际大气候和国内小气候决定了经济基本面迅速步入繁荣期的可能性也相对较低。因此,“平淡中前行”也许是对下半年宏观经济走势的最好注解。

  宝盈资源优选表示,经济增长弱势不断跌破市场预期,经济年底前触底问题不大,但何时重新转入上升区间存疑,中长期低增长、低通胀的可能性较大。因此,市场下跌空间有限。下半年中国经济的内生增长动力会开始显现,但不会形成较强的增长趋势。另一方面,市场利空反应较为充分,不管是对宏观经济还是企业盈利,市场基本没有太多乐观预期。

  精选个股 警惕部分股票“边缘化”

  在半年报中,众多基金都不约而同地表达了对精选个股的重视程度。他们意识到,在中国经济未能重新走上上升通道前,市场很有可能将部分股票“边缘化”。

  东方精选混合表示,个股方面,由于市场扩容节奏加快,未来大部分个股将面临边缘化的风险,因此选择主业清晰、战略明确、管理规范、财务透明等具有核心竞争力的企业仍是投资首选。东方龙混合也认为,目前,A股中部分权重公司投资价值非常显著,这将减少A股市场大幅度下跌的空间;但部分公司仍缺乏投资价值,随着资本市场投资渐趋理性,这批公司下跌空间巨大。因此,下半年,优质公司股价有望触底反弹,但没有投资价值的公司股价仍将继续走低。

  博时创业成长指出,整体来看,目前经济处在转型期,股市的波动也是对转型的反映,估计下半年股市仍处在底部震荡。如果经济触底成功,会迎来一波小幅度反弹,但展开大行情的条件仍不具备。从大的方向上看,该基金将关注两大类公司:一是符合中国制造业转型方向,有独特竞争力,研发和市场开拓能力强,不仅能满足国内未来产业升级的需求,且拓展国外市场的能力强,如新型材料、环保、高端制造等行业的公司;二是符合中国消费升级特色的行业,如医疗、品牌服饰、高端电子等行业的公司。

  富国天瑞依然看好汽车、地产行业,尤其是汽车行业,基本面走势超越当前市场预期的因素在不断累积,存在小规模爆发的可能性。同时,备受各种利空因素折磨,但却频遭产业资本大规模增持的商业零售业也可能具有较好的投资机会。

  宝盈资源优选认为,由于对经济触底无信心,市场的运行仍然以场内资金在业绩增长、题材刺激等偏好之间流动。周期性板块缺乏基本面和资金支持。除食品饮料外,传统蓝筹恐怕难有上涨空间。如经济数据超预期,蓝筹股不排除在场外资金的推动下有较大上涨空间。目前情况下,更多是基于业绩增长和题材推动的个股活跃行情。宝盈资源优选表示,整体操作思路是保持一个中性略高仓位。基于目前偏重创业板和中小板的持仓格局,在反弹中适度减仓中小股票,均衡配置。中小股票的主要操作仍然根据个股增长和价值情况,继续优化组合。

  • 来源:中国证券报 作者:李良
  • 编辑:张明江

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