1、把握疾病谱变化的大方向是医药投资的根本
对于研究工作,最重要的是把握住行业大趋势或者说行业大方向,这是我这几年行业研究工作下来最大的体会。用公司领导的话来说,刻画出时代背景,是研究的首要工作。对于医药行业来说,也不例外。决定医药产业长期发展的因素很多,如需求、政策、资本、创新等等,而其中又以需求最为根本。医药产业之所以能够长青,根本原因在于,随着社会的发展、财富的增加,活得更健康,成为人类日益突出的需求,从而对战胜病痛、延长寿命的投入也越来越大。简而言之,持续旺盛的需求是支撑医药行业长期走牛的最大逻辑。
而与旺盛的医药需求对应的,是人类的疾病谱及其变化。疾病谱,是指疾病在不同人群、不同时期的发病率与死亡率。疾病谱并非一成不变,而是随着人口结构、生活方式、生存环境及医疗技术的变化而不断变化。疾病谱引导着医药的研发投入方向,同时也给医药投资提供了明确的线索。沿着疾病谱的变化趋势,提前布局,才有望抓住医药行业的大势。
2、美国、日本、中国疾病谱的变化
在人类早期,抗生素未被发明以前,传染性疾病是导致人类死亡的主要疾病,历史上的几次黑死病的爆发甚至改变了人类文明的进程。即使在20世纪50年代,急性传染病仍高居死因的第二位,白喉、结核病、脑炎、肺炎等传染性及感染性疾病,仍是早亡的主要原因。但近年,威胁人们生命的却是心脑血管疾病、肿瘤、糖尿病、退行性疾病等慢性疾病,慢病导致的死亡人数占到总死亡人数八成。2014年,美国前十死亡原因包括心脏病、恶性肿瘤、慢性下呼吸道疾病(慢性阻塞性肺病等)、脑血管疾病、阿尔茨海默病、糖尿病、肾病等慢性疾病,而且因恶性肿瘤、慢性阻塞性肺病、糖尿病、肾病等死亡的人数随着时间推移明显增加。从日本的数据看,过去20年,结核、病毒性肝炎等传染性疾病大幅下降,恶性肿瘤、糖尿病、脂蛋白代谢紊乱、痴呆、情感障碍、阿尔茨海默病、慢性肾功能衰竭等慢性疾病的发病率稳步增加。
表1:美国居民前十大死亡原因:心脏、肿瘤、呼吸道超过意外伤害排前三
1980 |
|
2014 |
排名 |
原因 |
死亡数 |
|
排名 |
原因 |
死亡数 |
1 |
心脏病 |
761,085 |
|
1 |
心脏病 |
614,348 |
2 |
恶性肿瘤 |
416,509 |
|
2 |
恶性肿瘤 |
591,699 |
3 |
脑血管疾病 |
170,225 |
|
3 |
慢性下呼吸道疾病 |
147,101 |
4 |
意外伤害 |
105,718 |
|
4 |
意外伤害 |
136,053 |
5 |
慢性阻塞性肺病 |
56,050 |
|
5 |
脑血管疾病 |
133,103 |
6 |
肺炎及流感 |
54,619 |
|
6 |
阿尔茨海默病 |
93,541 |
7 |
糖尿病 |
34,851 |
|
7 |
糖尿病 |
76,488 |
8 |
慢性肝病及肝硬化 |
30,583 |
|
8 |
流感及肺炎 |
55,227 |
9 |
动脉粥样硬化 |
29,449 |
|
9 |
肾病 |
48,146 |
10 |
自杀 |
26,869 |
|
10 |
自杀 |
42,773 |
资料来源:美国CDC
表2:日本接受治疗的病人按病种分(千人):慢性病持续增加
疾病 |
1996 |
1999 |
2002 |
2005 |
2008 |
2011 |
2014 |
结核 |
91 |
71 |
47 |
39 |
27 |
26 |
20 |
病毒性肝炎 |
405 |
380 |
412 |
410 |
313 |
206 |
184 |
恶性肿瘤 |
1 363 |
1 270 |
1 280 |
1 423 |
1 518 |
1 526 |
1 626 |
胃癌 |
305 |
260 |
222 |
208 |
213 |
186 |
185 |
结肠癌 |
256 |
227 |
221 |
213 |
235 |
233 |
261 |
肝及肝内胆癌 |
67 |
61 |
59 |
68 |
66 |
52 |
47 |
气管/支气管/肺癌 |
90 |
90 |
99 |
123 |
131 |
138 |
146 |
乳腺癌 |
194 |
169 |
162 |
156 |
179 |
194 |
208 |
糖尿病 |
2 175 |
2 115 |
2 284 |
2 469 |
2 371 |
2 700 |
3 166 |
脂蛋白代谢紊乱 |
964 |
1 140 |
1 391 |
1 530 |
1 433 |
1 886 |
2 062 |
血管性和原因不明的痴呆 |
91 |
121 |
138 |
145 |
143 |
146 |
144 |
精神分裂、妄想症 |
721 |
666 |
734 |
757 |
795 |
713 |
773 |
情感障碍 |
433 |
441 |
711 |
924 |
1 041 |
958 |
1 116 |
阿尔茨海默病 |
20 |
29 |
89 |
176 |
240 |
366 |
534 |
高血压 |
7 492 |
7 186 |
6 985 |
7 809 |
7 967 |
9 067 |
10 108 |
心脏病(不包括高血压) |
2 039 |
1 845 |
1 667 |
1 658 |
1 542 |
1 612 |
1 729 |
脑血管疾病 |
1 729 |
1 474 |
1 374 |
1 365 |
1 339 |
1 235 |
1 179 |
慢性阻塞性肺疾病 |
220 |
212 |
213 |
223 |
173 |
220 |
261 |
哮喘 |
1 146 |
1 096 |
1 069 |
1 092 |
888 |
1 045 |
1 177 |
龋齿 |
1 694 |
1 559 |
1 480 |
1 814 |
1 656 |
1 945 |
1 846 |
牙龈炎和牙周病 |
1 437 |
1 262 |
1 647 |
1 997 |
2 592 |
2 657 |
3 315 |
肝病 |
606 |
459 |
350 |
312 |
247 |
276 |
251 |
慢性肾功能衰竭 |
177 |
185 |
223 |
257 |
331 |
343 |
296 |
骨折 |
404 |
409 |
406 |
455 |
510 |
542 |
580 |
资料来源:日本厚生劳动省
从我国居民的两周患病率看,这一趋势也非常明显。传染病、寄生虫病、呼吸系统疾病、急性胃炎等感染性疾病患病率大幅下降,而恶性肿瘤、糖尿病、精神病、心脏病、高血压、脑血管疾病等疾病的患病率急速增加。
表3:我国居民的两周患病率(‰):感染性疾病下降,而慢性病上升
指标名称 |
1993年 |
1998年 |
2003年 |
2008年 |
2013年 |
传染病 |
5.4 |
3.5 |
2.5 |
2.1 |
1.0 |
寄生虫病 |
0.3 |
0.2 |
0.1 |
0.1 |
0.1 |
恶性肿瘤 |
0.5 |
0.6 |
0.9 |
1.4 |
1.7 |
良性肿瘤 |
0.4 |
0.4 |
0.4 |
0.8 |
0.5 |
内分泌,营养,代谢 |
1.3 |
2.1 |
3.1 |
7.4 |
28.4 |
其中:糖尿病 |
0.8 |
1.3 |
2.2 |
6 |
26.5 |
血液,造血器官疾病 |
1.6 |
1.4 |
1.3 |
1.4 |
0.8 |
精神病 |
0.7 |
0.8 |
0.8 |
1.3 |
1.5 |
神经系病 |
3.4 |
3.2 |
3.5 |
3.4 |
2.7 |
眼及附器疾病 |
1.8 |
2.5 |
1.6 |
1.6 |
1.3 |
耳和乳突疾病 |
0.7 |
0.6 |
0.5 |
0.5 |
0.4 |
循环系统疾病 |
11.1 |
17.1 |
24.4 |
50.3 |
116.8 |
其中:心脏病 |
4.7 |
6.3 |
7.2 |
10.7 |
10.2 |
高血压 |
3.9 |
6.6 |
11.9 |
31.4 |
98.9 |
脑血管病 |
1.5 |
2.7 |
3.7 |
5.8 |
6.1 |
呼吸系统疾病 |
64.9 |
69.4 |
52.6 |
47.8 |
41.3 |
其中:急上呼感染 |
56.1 |
61.8 |
44.1 |
38 |
34.4 |
肺 炎 |
1.5 |
1 |
0.9 |
1.1 |
0.6 |
老慢支 |
4.3 |
3.7 |
3.8 |
4.1 |
2.7 |
消化系统疾病 |
23.3 |
22.6 |
21.1 |
26.4 |
15 |
其中:急性胃炎 |
11.7 |
11.5 |
10.5 |
13.6 |
7.5 |
肝硬化 |
0.7 |
0.6 |
0.4 |
0.6 |
0.4 |
胆囊疾病 |
1.9 |
2.1 |
2.5 |
2.8 |
1.6 |
泌尿生殖系病 |
4.4 |
4.2 |
5.2 |
6.6 |
5.2 |
妊娠、分娩病及产褥期并发症 |
0.2 |
0.2 |
0.1 |
0.1 |
0.1 |
皮肤皮下组织 |
3.6 |
2.9 |
1.9 |
3 |
2.1 |
肌肉、骨骼结缔组织 |
9.5 |
10.9 |
14.7 |
25 |
16.5 |
其中:类风湿关节炎 |
4.2 |
5 |
5.1 |
7.6 |
4.1 |
先天异常 |
0.1 |
0.1 |
0.2 |
0.1 |
0.1 |
围产期疾病 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
损伤和中毒 |
4.3 |
4.5 |
5.7 |
5.6 |
4.2 |
其他 |
0.2 |
0.5 |
0.7 |
0.6 |
0.6 |
不详 |
2.7 |
2.2 |
1.7 |
3.1 |
1.1 |
资料来源:国家卫计委
3、疾病谱变迁的原因
疾病谱的变迁,与医疗技术进步、人口年龄结构变化、生活习惯等密切相关。首先,随着社会的发展及医疗技术的进步,多数感染类疾病已经被人类控制,曾经全球肆虐的天花病毒已经在全球范围内被消灭,丙肝病毒有望随着直接抗病毒药物的广泛应用而被征服,心脑血管疾病的危害在成熟国家也初步被遏制。其次,不同疾病在不同年龄段的人群的发病率有显著的差异。年龄越大,糖尿病、高血压、肿瘤、慢性肾病等慢性疾病的发病率越高。2003-2013年,我国居民不同年龄段的慢性病患病率相对稳定,但由于人口的老龄化,总人群的慢病患病率增加了1倍。再次,不健康的生活习惯也会对疾病谱有显著的影响。比如,现代人糖分和热量摄入过多而运动不足导致肥胖,进而对血压、血脂、胰岛素抵抗等产生负面影响,冠状动脉性心脏病、缺血性中风、2型糖尿病甚至恶性肿瘤的风险都会随着体重指数(BMI)增加而稳步加大。
表4:我国居民不同年龄组的慢性病患病率(‰):慢病率随年龄快速增加
|
2003 |
2008 |
2013 |
15-24岁 |
18 |
20 |
14 |
25-34岁 |
58 |
51 |
38 |
35-44岁 |
117 |
122 |
115 |
45-54岁 |
220 |
260 |
235 |
55-64岁 |
362 |
420 |
389 |
65岁及以上 |
539 |
645 |
539 |
资料来源:国家卫计委
表5:我国居民的慢性疾病患病率(‰):过去10年快速上升
|
2003 |
2008 |
2013 |
按人数计算 |
123.3 |
157.4 |
245.2 |
按例数计算 |
151.1 |
199.9 |
330.7 |
资料来源:国家卫计委
图1:肥胖已经成为全球问题
资料来源:WHO
4、全球医药巨头的形成及其资本市场表现
疾病谱深刻影响着医药工业的发展轨迹。20世纪40-70年代,威胁人类健康的主要疾病为细菌感染性疾病,那个时代最火的产品为抗生素类产品。70-80年代,以高血压为代表的心血管疾病发病率上升,选择性β-受体阻断剂、钙通道拮抗剂、血管紧张素转化酶抑制剂等高血压药物不断涌现,取代抗生素成为畅销药物榜单的常客,1990年全球最畅销20药品中,高血压类药物达到6个。进入到90年代以后,由于世界各国工业化进程的加快和国民生活水平的普遍提高,高血脂及抑郁症等精神疾病逐渐成为主要疾病,降血脂及抗抑郁药物开始爆发,成为畅销药的生力军。而现在,随着人口的进一步老龄化,恶性肿瘤、糖尿病、类风湿关节炎等慢性疾病的发病率持续上升,这些领域成为重磅炸弹的主要来源,2015年全球前10大药品中,自身免疫疾病药物和肿瘤用药分别占有4席,甘精胰岛素作为糖尿病用药代表位列第5。
表6:不同时期的全球最畅销的20大药品:时代特征浓缩在药品清单里
1990 |
排名 |
药品商品名 |
类型 |
销售额(百万美元) |
1 |
Zantac |
消化道溃疡 |
2710 |
2 |
Vasotec |
高血压(血管紧张素转换酶抑制剂) |
1530 |
3 |
Capoten |
高血压(血管紧张素转换酶抑制剂) |
1470 |
4 |
Adalat |
高血压(钙拮抗剂) |
1210 |
5 |
Tenormin |
高血压(选择性β-受体阻断剂) |
1135 |
6 |
Tagamet |
消化道溃疡 |
1103 |
7 |
Voltaren |
止痛 |
1040 |
8 |
Ceclor |
抗生素 |
857 |
9 |
Ciprobay |
抗生素 |
800 |
10 |
Ventolin |
哮喘 |
776 |
11 |
Omnipaque |
造影剂 |
775 |
12 |
Prozac |
抗抑郁 |
765 |
13 |
Mevacor |
血脂调节 |
760 |
14 |
Cardizem |
高血压(钙拮抗剂) |
746 |
15 |
Procardia |
高血压(钙拮抗剂) |
727 |
16 |
Augmentin |
抗生素 |
710 |
17 |
Zovirax |
抗病毒 |
696 |
18 |
Naprosyn |
关节炎(消炎镇痛) |
686 |
19 |
Rocephin |
抗生素 |
665 |
20 |
Feldene |
关节炎(消炎镇痛) |
643 |
2000 |
排名 |
药品商品名 |
类型 |
销售额(百万美元) |
1 |
Prilosec |
消化道溃疡 |
4102 |
2 |
Lipitor |
降血脂 |
3693 |
3 |
Prevacid |
消化道溃疡 |
2833 |
4 |
Prozac |
抗抑郁 |
2567 |
5 |
Zocor |
降血脂 |
2207 |
6 |
Celebrex |
关节炎 |
2016 |
7 |
zoloft |
抗抑郁 |
1890 |
8 |
paxil |
抗抑郁 |
1808 |
9 |
claritin |
抗过敏 |
1667 |
10 |
glucophage |
糖尿病 |
1629 |
11 |
norvasc |
高血压(钙阻滞剂) |
1597 |
12 |
augmentin |
抗生素 |
1584 |
13 |
vioxx |
关节炎 |
1518 |
14 |
zyprexa |
精神病 |
1418 |
15 |
pravachol |
降血脂 |
1204 |
16 |
premarin Tabs |
雌激素治疗 |
1147 |
17 |
Neurontin |
癫痫 |
1132 |
18 |
Oxycontin |
麻醉止痛 |
1053 |
19 |
Cipro |
广谱抗生素 |
1024 |
20 |
Zithromax Z-Pak |
广谱抗生素 |
962 |
2015 |
排名 |
药品商品名 |
类型 |
销售额(百万美元) |
1 |
Humira |
自身免疫疾病 |
14012 |
2 |
Harvoni |
丙肝 |
13864 |
3 |
Enbrel |
自身免疫疾病 |
8697 |
4 |
Remicade |
自身免疫疾病 |
8355 |
5 |
Lantus |
糖尿病 |
6390 |
6 |
MabThera/Rituxan |
肿瘤、自身免疫疾病 |
7045 |
7 |
Avastin |
实体瘤 |
6684 |
8 |
Herceptin |
乳腺癌 |
6538 |
9 |
Prevnar |
肺炎 |
6245 |
10 |
Revlimid |
多发性骨髓瘤 |
5801 |
11 |
Seretide/Advair |
慢性阻塞性肺病 |
5632 |
12 |
Sovaldi |
丙肝 |
5276 |
13 |
Crestor |
降血脂 |
5017 |
14 |
Lyrica |
镇痛 |
4839 |
15 |
Neulasta |
肿瘤化疗 |
4715 |
16 |
Gleevec |
慢性髓性白血病/胃肠道间质瘤 |
4658 |
17 |
Xarelto |
抗凝 |
4100 |
18 |
Eylea |
湿性AMD、RVO等 |
4089 |
19 |
Copaxone |
多发性硬化症 |
4023 |
20 |
Januvia |
糖尿病 |
3863 |
资料来源:互联网搜索、各大药企年报等
顺应疾病谱演变、迎合新的临床需求的药企,能够不断发展壮大以至成为全球巨头,而那些没能跟随疾病变化及时调整研发策略的公司,在竞争中不断衰败甚至消亡。辉瑞及诺和诺德,因为顺应了大势而成就了各自的辉煌。上世纪上半叶,细菌感染仍是人类的最大威胁,辉瑞创新性地利用发酵工艺生产青霉素,产量极大且生产成本低,向美国军方提供大量廉价的青霉素,公司利用这一机会飞速扩张;此后,公司又先后推出土霉素、四环素等大品种,一举奠定了辉瑞在全球医药的霸主地位。进入到80-90年代,辉瑞成功抓住了高血压、抑郁、高血脂药物市场的爆发,先后推出(或收购)硝苯地平、左洛复、络活喜、立普妥等一系列疗效确切、符合时代需求的重磅炸弹,90年代辉瑞股价上涨超过10倍。
图2:辉瑞制药的股价与重要品种:制药龙头的“与时俱进”
资料来源:辉瑞年报、广发证券研究中心
诺和诺德的发展史是一部人类治疗糖尿病的历史,也是糖尿病疾病谱演化的最佳见证。从最早从牛胰腺中提取胰岛素,到合成人胰岛素,到口服降糖药、GLP-1类似物,再到胰岛素类似物、超长效胰岛素,诺和诺德都在引领着行业的发展。诺和诺德之所以能够成为全球前十大的医药公司,在于契合了全球糖尿病大爆发的时代背景。糖尿病患者数量的快速增加,带来对胰岛素等糖尿病药物的巨大需求,推动诺和诺德的业绩持续增长,股价长期走牛。
图3:诺和诺德糖尿病产品线发展史
资料来源:国金证券研究所
图4:诺和诺德股价与糖尿病患病率(以美国为例)
资料来源:美国CDC, wind
5、中国医药产业回顾与前瞻
中国的医药工业发展经历了类似的历程。1958年,共和国医药长子华北制药厂的建成,结束了我国青霉素完全依赖进口的历史,也开启了我国医药工业发展的篇章,抗生素、磺胺、解热药、维生素、抗结核药等是当时主要的明星品种,为防治严重危害人民健康的传染病,做出了重要贡献。改革开放后,随着经济的发展和社会环境的变化,人们对药品的需求也发生了变化,口服避孕药、心脑血管病用药、抗病毒用药等开始快速增长。而近10多年,人口的老龄化及生活方式的变化导致慢性疾病发病率上升,肿瘤、血脂代谢异常、糖尿病、神经系统、慢性肾病等领域用药成为行业的主要增长点。行业需求端的变化,深刻影响了身在其中的企业的命运。1995年,抗生素龙头华北制药占了A股医药板块市值的头把交椅;而今天,以肿瘤药为主的恒瑞医药成为无可辩驳的老大。
回到中国医药市场,目前整个行业处于改革调整期,招标降价、医保控费、二次议价、医保支付价、降药占比、临床数据核查、仿制药一致性评价等政策不断,医药现有的格局将会受到巨大的冲击,整个行业面临洗牌。面对这些,对制药行业的未来不免困惑甚至悲观,但只要目光往远处望,对中国制药行业又将充满信心,因为持续旺盛的需求。未来30年,中国人口步入加速老龄化的阶段。到2050年,中国60岁以上人口数量将超过4亿,占总人口比例近40%。
图5:中国步入人口老龄化加速阶段
资料来源:中国人口老龄化与产业结构调整的统计研究.杨光辉
这个过程中,中国居民的疾病谱的演变路径将非常清晰,感染性疾病、消化系统疾病的发病率有望缓步下降,而恶性肿瘤、糖尿病、慢性肾病、老年神经系统疾病、精神障碍等慢性疾病的患病率将持续爆发,病人基数在一个很长的周期里都将呈现稳步增加的趋势。中国的用药结构与全球对比,存在显著的差异,比如抗感染药物、消化系统用药及免疫调节剂等占比过高,一方面部分反应了中国当前疾病谱与全球的差异,但也说明了抗生素、质子泵抑制剂及辅助用药在中国存在过度使用的情况,长期看这类药物的相对比重将持续下降;而跟全球比,糖尿病、类风湿关节炎、疼痛、呼吸系统、精神健康、老年神经退行性疾病等用药领域在中国仍有显著的成长空间,与中国疾病谱及变化趋势相吻合。
表7:中国与全球的用药结构对比:反差里蕴藏变化
2015年中国10大用药领域及占比 |
|
2015年全球十大用药领域及占比 |
排序 |
类别 |
占比 |
|
排序 |
类别 |
占比 |
1 |
抗感染药 |
15.8% |
|
1 |
肿瘤 |
8.3% |
2 |
心血管系统用药 |
13.1% |
|
2 |
糖尿病药物 |
7.5% |
3 |
血液系统用药 |
11.0% |
|
3 |
疼痛 |
5.9% |
4 |
抗肿瘤药 |
9.3% |
|
4 |
自身免疫疾病 |
4.4% |
5 |
消化系统用药 |
9.3% |
|
5 |
高血压 |
4.3% |
6 |
神经系统用药 |
7.6% |
|
6 |
呼吸系统 |
4.2% |
7 |
免疫调节剂 |
4.8% |
|
7 |
抗菌药物 |
4.0% |
8 |
内分泌用药 |
3.2% |
|
8 |
精神健康类 |
3.7% |
9 |
生物技术药物 |
2.6% |
|
9 |
病毒性肝炎 |
3.4% |
10 |
呼吸系统药品 |
1.3% |
|
10 |
皮肤病 |
3.0% |
资料来源:IMS、Pharma Database
表8:中国疾病谱:中国常见疾病的发病率/患病率及趋势
常见肿瘤的发病率(每10万人) |
|
2009 |
2014 |
2019 |
2024 |
乳腺癌 |
16.6 |
20.8 |
25.3 |
30.2 |
大肠癌 |
23.9 |
31.4 |
42.0 |
54.8 |
肺癌 |
43.0 |
48.0 |
52.8 |
58.3 |
前列腺癌 |
3.1 |
4.0 |
5.2 |
6.8 |
肝癌 |
28.6 |
31.6 |
35.2 |
40.1 |
胃癌 |
21.5 |
21.9 |
22.0 |
20.9 |
白血病 |
4.6 |
5.4 |
6.1 |
6.9 |
常见疾病的患病率 |
|
2009 |
2014 |
2019 |
2024 |
高血压 |
20.4% |
21.0% |
22.3% |
24.4% |
高胆固醇血症 |
8.10% |
9.70% |
11.70% |
14.00% |
急性冠状动脉综合症 |
0.14% |
0.14% |
0.13% |
0.13% |
中风 |
0.22% |
0.23% |
0.24% |
0.26% |
乙型肝炎 |
7.20% |
6.90% |
6.40% |
6.00% |
艾滋 |
0.06% |
0.07% |
0.07% |
0.08% |
类风湿关节炎 |
0.17% |
0.18% |
0.19% |
0.20% |
骨关节炎 |
23.10% |
25.00% |
26.80% |
28.60% |
慢性阻塞性肺病 |
4.30% |
5.20% |
6.10% |
6.90% |
哮喘 |
2.50% |
3.00% |
3.50% |
3.90% |
阿尔茨海默病 |
0.38% |
0.42% |
0.51% |
0.67% |
帕金森病 |
0.21% |
0.25% |
0.30% |
0.37% |
精神分裂症 |
0.63% |
0.70% |
0.75% |
0.79% |
资料来源:Global Demographics
抓住中国现在与未来疾病谱的大方向,深度前瞻研究各个细分领域与具体企业,是医药投资的关键。过去10年,中国政府对医疗卫生事业的投入持续加大,医保覆盖率从30%不到增加到今天的近100%,旺盛的需求驱动了医药行业整体的高速发展,医药企业享受了十年的甜蜜高速增长。展望未来,随着经济放缓,医保基金收入增速下滑,而需求端的增长依然较快,控费成为常态,药品行业将长期步入中低速增长期,行业的不合理之处终将得到纠正,药企之间将出现明显的分化,行业集中度有望快速提升。变革之下,药企的发展模式将从“销售驱动”转向“研发驱动”,能做出真正满足临床需求的药品成为核心竞争力。国内一批药企已经提前布局,在临床需求旺盛的领域上持续多年高投入,已经积累了潜力巨大的在研产品线。随着药企理念和机制的逐步完善,海外技术骨干陆续回国壮大人才队伍,以及医药风险投资基金的兴起,中国有望在生物靶向药、免疫治疗、基因编辑等前沿领域实现突破。再加上中国老龄化带来的巨大且持续增长的需求,有理由相信,在肿瘤、糖尿病、呼吸系统、精神健康等大领域,能成长出一批世界级的中国药企。在未来的医药投资时,沿着疾病谱按图索骥,才有望提前发现机会,抓住下一波中国医药创新与国际化的大趋势。(本文作者系高毅资产周洪伟)
(责任编辑:张明江)
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