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2019年08月23日 星期五

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日元一贬再贬 凯恩斯也叫不回来

  日本央行再注水。12月5日,日本政府批准出台1820亿美元(18.6万亿日元)经济刺激计划,刺激经济、提升通胀水平。据日经新闻报道,经济刺激组合中5.5万亿日元为政府支出,10万亿日元为支援中小企业的贷款。

  日本要做两件事,日元贬值的同时,维持日本债券信用;提升通胀,刺激企业信心。

  日本试图为已经有所提振的经济数据再添一把火,日元贬值扩大出口是重中之重。2012年日元兑美元处于震荡区间,2013年大幅贬值,从年中以来兑美元固定在100日元兑1美元的上方。

  日本央行之所以大规模注水,前提是通胀仍未到1%,还有广阔的注水空间。日本10月的通胀率为0.9%,为五年来最高。日本央行行长黑田东彦近日表示,希望在2015年提升到2%,这是个艰巨的任务。

  安倍政府正在过险滩,必须保持日元长期向下的预期。

  安倍必须兑现上台时的承诺、遵守国会通过的法案提高消费税,首先是明年4月把消费税从5%提高到8%,2015年4月提升到10%,目的是维持日本债券信用,以免高负债的政府与企业因为信用不彰无法借到低息资金而破产。提高消费税相当于提升消费价格,可以间接提升通胀水平。

  提高消费税将增加13万亿日元的财政收入,主要用于改善社会保障体制的财力亏损。增加这点收入杯水车薪,日本财务省9月9日公布的上半年国家财务报表显示,截至6月末,日本国债、政府借款、政府短期证券加起来已突破1000万亿日元,平均每个国民要背负792万日元的债务(约合人民币49.1万元左右)。13万亿日元彰显的是日本维持债券信用的决心,像最后的赌博,如果失败,将一败涂地。

  每个靠发放货币进行经济转型的国家,最痛苦的是工薪阶层,他们的收入多年没有上升——10月份日本受薪者现金工资收入较去年同期微升0.1%,近四个月以来首次出现上涨,加班工资上升,经常性工资下降——必须要靠储蓄来养老、购房、给孩子提供高质量的教育,日本家庭主妇争抢卖场限购品是一景。随着消费税的提升,日本工薪阶层更得勒紧裤腰带。

  事实上,日本有前车之鉴。1997年4月,日本政府将消费税由3%提高到5%,GDP从第一季度的3%失速滑行至第二季度的负3.7%;1997年亚洲金融危机爆发后,日本人均收入停滞,陷入无信心、政府高负债、国民高储蓄、经济更低迷的怪圈。此次日本提高消费税,有经济学家预测将与1997年的结果相同。

  安倍政府将出台5万亿元日元的刺激计划、减少企业税收,以防消费税遭遇不测。一手放松银根、增加消费税,另一手增加补贴增加产能,那还不如直接减少征收5万亿日元的消费税,听起来有些可笑:过度宽松的货币,以及货币提振经济的游戏,让一些国家的领导人失去了基本智商,被漩涡卷着走,身不由己。

  日元还将继续贬值,美元与人民币相比会升值,这是维持经济平衡的救命稻草。

  但日本企业情况并不乐观。根据《福布斯》2012年全球企业2000强排行榜,丰田位列25位,高居日本公司榜首。汽车与金融产业重要性日益上升,电子等产品出口日益萧条,日本国内房价反弹,对于高端出口主导的国家,不是什么好消息。日本银行调查统计局加藤凉、永沼早央梨发表的论文认为,日本制造业在衰退,服务业在上升,必须在新一轮全球化中找到落脚点。

  日元贬值不是日本经济振兴的充分条件,日元贬值加上企业效率的提升、国际消费者的追捧才是日本经济上升的主因。只有货币贬值而没有市场效率,只有货币游戏而没有实体基础,这违反经济常识,凯恩斯也救不了。

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