主持人:尊敬的各位领导，各位来宾，女士们，先生们大家下午好。欢迎来到投资与理财杂志社主办的2015互联网金融改变的理财生活高峰论坛。2014年是全民理财的一年，今天发行量最大的理财杂志投资与理财联合监管层，学术界，从业者代表和媒体等共同研究互联网金融行业在快速发展中面临机遇和挑战，共同探讨互联网金融的未来之路。首先让我来介绍今天到场的嘉宾和领导，他们分别是:
中国人民银行金融研究所副所长温信祥；
中国政法大学金融创新与互联网金融法治研究中心主任李爱君；
赵龙先生；
杜晓宇；
同时欢迎到场的企业界朋友和媒体的大力支持。
让我们首先有请主办方投资与理财杂志出品人兼社长王俊先生致辞。
王俊:尊敬的温信祥所长，李爱君教授，尊敬的各位领导，各位嘉宾，女士们，先生们下午好。首先，请允许我代表本次论坛主办方投资与理财杂志社为大家欢迎2015互联网金融改变的理财生活表示欢迎。在过去的互联网金融成为2014年非常热点的词，以海啸之势席卷整个中国，今天天弘基金的张磊经理，余额宝这块带来很大的冲击，这一年P2P信贷平台的企业已经超过了3000家，在2015年整个互联网金融很可能各种各样的P2P的企业会超过1万家，可以说第一次互联网金融投资理财接上了地气，我在这个行业18年了，它让投资理财从一个很高大上的神坛接到了地气，也极大的激发了大众理财的热情。所以说互联网金融正在从方方面面改变我们的生活，改变理财。审议可以说，互联网金融金融可能会重新定义金融，所以这个时代确实正在变，面临这种变化，监管层如何发展，行业如何监管，市场怎么开发创新，投资者权益怎么保护，等等带来了一系列的问为此，作为目前中国发行量最大的有41万读者的投资理财，我们要求监管层，要求学术界，要求从业里面的以及媒体代表，今天我们坐在一起互相从各自的角度来彼此交流分享，希望找到一些应变之道。我想这个变革是确实的，正在发生，重要的是我们在座的各位都参与了这个变革，我们每个人，今天在座来了很多家非常有责任感的P2P里面的互联网金融的新兴企业，他们将在下午从各个环节跟我们分享自己的创业新的，自己开拓市场的感受。刚才在聊天的时候我跟华夏银行的窦总交流，从银行的角度来讲，整个互联网金融其实在改变我们传统金融，形成一个极大的冲击，但我想金融的本质最后一定会回归到服务，无论是传统的银行，还是新兴的互联网金融企业，我们要坐到一起来，真正的探讨应变的变革之道。所以我想不管怎样，我们都参与到了这场变革中来，很多很多年过去，在座的很多很多的企业，当我们回首的时候肯定会想到，曾经在互联网金融开创的那一波的大潮里，我们勇敢的跟进了，勇敢的参与了。我想可能这就是我们这个论坛的一点点意义。最后我要感谢各位领导和嘉宾在大周末的百忙之中抽出时间来参加这个论坛，我也要感谢为我们准备论坛给予了大力支持的兄弟企业，当然也要感谢整个筹备组的辛勤付出，感谢今天在座的。最后预祝论坛圆满成功，谢谢大家。
主持人:感谢王社长对互联网金融将重新定义金融的观点，倾听完王俊先生的致辞，下面为我们进行演讲的是中国人民银行金融研究所副所长温信祥，有请。
温信祥:谢谢各位，今天跟大家汇报的题目是用互联网促进民间金融规范性发展。一个是近来下行期间民间金融的新态势。
第二个是互联网下民间金融风险新态势。
第三，以互联网金融提升民间金融。
第一部分，在经济下行期间，我们现在进入新常态，整个的发展速度会有所下降。局部的一些金融风险也所上升，所以，在这个阶段，水落石出可能有一些风险就会显现出来。
第一部分主要跟大家汇报整个民间金融存在的这种必然性，民间金融已经存在上千年了，它的存在主要是因为我们还有一些金融需求不能得到满足，特别是小微企业和三农的金融需求不能得到满足。所以长期以来我们国家存在比较庞大的民间金融。那么对民间金融国家一直是奉行规范化，阳光化发展的态度。这部分主要是讲几个方面的内容:
第一张表，中国现在整个的市场主体接近5500多万户，根据估计，大企业，被银行覆盖100%，但是在微型企业，个体工商户，城乡自业者，生产性农户的覆盖面比较低，这是我们刘会长的估计。但是不管怎么样，这说明了一个问题，确实存在有一部分实体经济不能够获得金融的满足。这是从融资难的角度来讲。
下面这个想讲一下融资成本高，从融资成本来看，民间金融融资成本高于正规金融体系的融资成本。民间金融借贷利率在20%左右，有的甚至高达30%，以我们引以为自豪的互联网金融P2P，比如说典型的陆金所大概的成本大概在15%-29%之间。小贷的成本基本上在20%以上，因为整个的营运成本比较高。民间金融借贷成本高，一个是高风险导致高议价，第二个是金融抑制和信贷配置。
解决民间融资难的问题，融资难，融资贵的主要原因，最近有人提出是金融的二元体制，大企业，大银行的融资渠道不难，甚至过剩，它的标志就是现在中国的企业杠杆率高，快达到100%以上，接近150%。所以我们中央经济工作会议里面，我不知道大家注意到有六个字很重要，叫高杠杆泡沫化，这个写到经济工作会议里面意义很重大。因为在这么一个重要文件里写了六个字。
另外一个方面，刚才讲的小微三农企业他们的金融供给和金融需求主要依靠影子银行或者民间金融来满足，这块存在供给不足，融资难，融资贵的问题。这就是典型的二元结构。
这张表也可以简单看看，我们现在整个金融结构不适合和草根经济体不对应，我们根据征信系统里，全国实有各类市场主体是6000万户，这里纳入征信系统的是1919万户，占比是31%。其中有信贷关系的是453万户，占市场主体的总数是7.48%，这也从一个方面来表明，确实普惠金融任务海航重。下面这个图是有人做的调研，跟中美小微企业信贷可得性格比较，信贷可得性是申请可得性乘以信贷可及性。
第15页，这张表很多人都见过，是麦克米伦曲线。大概在1931年麦克米伦爵士提交给政府一个报告，成由于融资体制存在缺陷，中小企业和金融机构之间横亘着一道难以逾越的鸿沟，此后这个难题就被称为麦克米伦鸿沟。银行贷款是在企业的成熟期才能进去，我们国家现在融资难还有一个特别重要的原因，主要依靠银行贷款间接融资，换句话说就是直接融资发展不足，或者是供给不足，具体来讲，2013年整个的企业从股市融资，在社会融资规模里面的占比不到2%，太低了。加上发行债权融资，整个直接融资占比不超过15%，所以这个是非常低了，这也是导致我们杠杆率，融资成本高，融资难的一个最重要的因素。所以作为对策我们要发展直接融资。
第17页，现在的民间金融呈现三个趋势，一个是盈利化趋势，一个是中介化趋势，一个是网络化趋势。盈利化反映民间金融传统的保障功能退居次要位置，牟利功能和风险属性更加明显。中介化体现了民间金融的专业化趋势，同时也延长了资金链条，增加了融资关系的复杂性。第三个是随着互联网在金融领域的快速发展，民间金融网络化创新不断。
第18页，民间金融在一个方面满足了很多小微企业民间的金融需求，而且可以说在改革开放前30年，基本上是作为直接提供的创业资本的主要渠道，创业资本很难从银行获得，我们又没有那么好的天使投资，也没有那么多的直接融资渠道，所以民间融资金融渠道，同事投资的作用提供了很多的创业之本。江浙一带现在有很多的有钱人，当年就是从老家获得民间融资到上海、浙江发财，我有很多同学都是这样，亲朋好友把钱给了他了。
第19页，民间融资在现在经济下行的阶段，风险是逐步的显现出来，叫水落石出。2014年上半年仅媒体集中曝光的重大企业债务风险事件有46起，实际上这是不完整的，放在这里想说明一个问题，有的省市非法集资案件上升一倍，有的上升十倍，刑法里面有两个罪，一个是非法集资，一个是非法吸收公共存款罪。这就不展开讲了，现在有抬头的趋势，也引起了各方面的高度重视。
下面我举一个温州的例子，温州的民间金融很发达，所以在2011年就发生了民间借贷风波，很多人跑路，但是经过三年，温州现在民间金融的风险正在下降，当然正规金融的风险逐步显现出来，温州比全国其它地方要先行三年左右，温州2011年发生的故事可能现在在其它地方发生，全国有一些地方发生，民间金融的风险正在爆发。
它有几个特点，最主要的是这条。现在如果去看温州，可能觉得民间金融的风险不算个事儿，正规的金融风险正在上升。
第25页，温州在2014年11月银行业的不良率达到4.42%，全国只有1%左右的水平，浙江省也就是2%左右的水平。现在坏账正在在正规金融里体现出来。
下面是互联网下民间金融的新态势。
第27页，P2P的风险。目前中间资金账户普遍处于监管真空状态，资金的支配权仍然在P2P平台，所以如果对时间差和合同条款没有严格控制，存款跑路，挪做它用等中间账户可能还是存在的。
第28页，这是根网贷之家的统计，每天也有开业，但是跑路的也挺多，特别是到年底。
第30页，根据不完全同目前累计问题平台数量已达到367家，其中2014年全年问题平台达275家，是2013年的3.6倍，20014年1-7月，每月平均有9.3家问题平台出现，进入8月后问题平台数量出现问题的到12月份达到了92家。
在2014年10月我杭州举行的互联网金融安全论坛上，因设想非法集资活动已被公安机关立案侦查的有16家，占比18.4%，而87家P2P企业中只有41家没有问题。
去年9月末在浙江嘉兴由中国金融学会举办过民间金融的研讨会，我们请了浙江省公安厅经侦总队队长，对互联网金融也做了提示。
第32页，众筹，从筹资规模来看，2014年国内众筹领域共发生融资1423起，发展还是比较快的，但是众筹也有一定的风险，比如说在机制方面，缺乏足够的信息获取，风险判断和风险定价能力。在执行方面，项目延误乃至失败是最常出现的问题，维权上，损失，记帐，追偿比较困难，维权成本比较高。
第三部分，要以互联网金融提升民间融资。
因为互联网金融，特别是P2P它的本质就是原来的民间借贷。既然叫互联网金融，就应该用于改进民间金融的一些不足之处。
第35页，主要是想讲一下互联网是双刃剑，这是马凯副总理在浙江世界首届互联网大会的发言致辞，用好它，它是阿里巴巴的保护，用不好它是潘多拉的魔盒，互联网是高科技，但是它有放大的作用。所以对各种新东西的影响可能不能用1+1来理解，可能要用指数级来理解，如果一张祝对折41次就从地球到了月球。这个如果用的好，发挥金融的真能量方面是很好的，如果用的不好，它的破坏力也是很大的，要引起高度重视。
第37页，金融风险具有传染性，不对称性，需要过三关，一个是支持实体经济关，一个是风险管控关，一个是监管合规关。有一次会议我跟阿里小贷讲，我看它的16字方针里把我的内容基本上都包括进去了。
第38页，监管来讲，主要是三个钟点目标，一个是保护消费者权益，防治金融方最，维护公平竞争，保护消费权益最重要的是什么？保护客户的资金安全，所以这次第三方支付监管也明确提出要以保护客户资金为重点，进行执法、检查。你不要动用客户的资金这个事儿就好办。
互联网金融有几个好处比如说第35页，一个互联网金融可以在更大范围内进行金融资源的配置，比如说他们现在举出数字，有很多的贷款，从城市往农村去了，现在阿里、腾讯、京东都提出了要下乡的任务，计划，他们要到农村去，做农村金融。
第二，互联网可以提升透明度，传统金融挣的是信息不对称的钱，互联网金融要打破不对称，所以要挣透明度的钱，这个很好，所以就要充分的向客户披露有关信息，要提高透明度。
第三，大数据降低信用风险。
第43页，这也是一个表，第47页，央行征信中心，个人系统覆盖的人数增加了40%，企业系统收录的企业和组织个数增加了44%，所以改善了小微企业的金融服务，没有引用记录的小微企业平均贷款批准率是28.87%，有良好信用记录的批准率达到了54%。
第56页，互联网金融可以降低成本，成本主要是IT成本，第二个是销售成本，比如说余额宝来讲，可以省掉很多的银行代销成本，比如说阿里认为可以去IOE，可以省掉一些成本。互联网金融和传统金融机构比最大的特征是采用了互联网金融技术，一方面成本是很高的，如果没有规模效应，成本是非常高的，像几大银行每年的IT投资都是上百亿的投入。所以它为什么能承担，一个是它有很大的客户量和业务量。但是对于小型的互联网机构来讲，要突破平衡点是很困难的。像BAT来讲，他们可能获得这方面的优势，对于小型的互联网企业来讲要考虑这个问题，从长久来看，你们怎么能在采用高科技的同时，获得技术好处的同时降低IT成本，这也许是你们要考虑的。谢谢大家。
张磊:大家下午好。在18世纪下半叶，第二次工业浪潮席卷了全球，1946年第一台电脑的出现，六十年代的互联网的诞生，互联网以及云计算，大数据，使人类重来没有像今天这样获得数据，传输数据，存储数据，计算数据的能力得到了如此空前的高涨，我觉得它最终会影响到知识的产生，我们的决策思维的习惯，甚至会影响到经济政治的各种形态。互联网已经对方方面面进行了改造、升级，据统计最终会发生大互联网信息技术到什么程度呢？叫万物皆联网，无处不计算。现在我们可以联网而没有联网占比只有99%，只有1%的联网了，未来全要联网。像智能手机就可以操控家里的孩子是不是认真的在学习，可以看家里的空调是不是合适，在会场里就可以按调节，可以看煤气表上现在还有多少，如果不够了现场就可以用手机充值。我觉得互联网对方方面面的影响才刚刚开始。但是请大家注意，这次浪潮的到来不会像第一次的革命那样，农业革命花了一万年，工业革命大概花了二百到三百年，可能信息化的革命不需要这么长时间。从现在往后的未来的50年能给我们带来的新的知识，用互联网的方法，大数据的运算，能够产生新的知识，那么它是爆炸式的，可能从一百万年由猿猴到人以来的知识，未来的50年的量会超过它。这是讲的第一点。我们激动人心的时刻是，现在就在人类的第三次浪潮期间。
我的题目是互联网金融未来的猜想。对未来预测我从来都是困难的，我觉得对互联网金融的预测会更困难，这个产业是瞬息万变的产业，在互联网面前大家都是小学生，因为日新月异，不断变化。
第一，互联网将大幅的降低金融成本。个性化的，高端的金融服务最终会降低门槛，那是我们最典型的工业革命，我们的工业革命的思维。互联网强调的是个性化，屌丝经过，通过大数据进行个性化定制，原来的个性化的高端金融服务会飞入寻常百姓家，所以说普惠金融互联网可以给予很大的助力。美国南北战争时期，电报在美国国债发行当中的应用就是一个非常鲜活的例子，1812年美加战争诞生了加拿大，美国必须发行1000万美元的国债，那时候没有发行渠道，美国没有非常发达成熟的金融市场，大家知道，它发这1000万美元付出的承销费，当时没有投资银行，当时美国这么一个现在看来最强大的国家，它的国债的发行的承销费用是42%，发行一年的利率是150%，它发一千万的国债付了420万美元给了发行方，折价发行，1000万美元按40%的价值发行，利率是150%，承销费是420万。到了1864年，美国的南北战争爆发，美国为了打仗又要筹款，这时候电报发明了，一个非常小的银行家叫库克，它利用一个科技的革命，电报，现在已经感觉过时了，但是当时和研究的互联网一样尖端的科技，由于电报在信息传递上的巨大为例，结果比原来发行规模更大了，现在美国付出了千分之一的承销费，成本大幅下降，库克就把整个国债的发行门槛降低，小投资者也可以买国债了，于是科学技术，新技术用于金融，降低了门槛，推进了普惠金融，降低了融资的成本。这是一个例子。
其实互联网技术在金融业的应用同样会降低革命性的成本，我们会看到以前只有中产阶级才能申请信用卡，现在大学生如果在一个电商的网站上多次交易买东西，它也可以打网络白条了。这就是信用卡门槛降低了。正是因为互联网技术的应用才使货币基金从以前的一千块钱的门槛降低到现在的一块钱。大家知道，货币市场基金它的管理费是千分之三，一块钱的管理费是三厘钱，这还必须把一块钱理财从1号放在12月31号，货币市场基金恐怕没有多少人放那么长时间。那么它给我们带来的管理费不到1厘不到，我们要投资管理，还要为客户服务，正是因为我们有了互联网，所以可以大幅的降低成本，使我们在校的学生，使我们的屌丝，使处于地层的劳动者，他们的收入微薄的情况下也可以理财了，门槛降低了。
还有时间成本缩小了，互连网打破了时空的界限，互联网技术的运用能够大幅降低成本，推动普惠金融级把高端服务屌丝化。
全球最得最好的直销银行，它的统计，它们吸收储蓄的成本只是线下传统银行的20%-30不能，降低了70-80%的资金成本，负债的成本。随着互联网金融的发展，过去传统金融当中高大上的高端服务必定会让更多的屌丝感受到这是我的第一个猜想。
第二个猜想，互联网金融将会制度化，以阿里小贷为例，大数据增信使贷款更加自如，电子商务带来数以千万计的网商，数以万亿计的销售额，商流资金流形成了海量的大数据，通过这些数据分析建立模型，能够改变传统的企业增信，授信等流程，让机器判断谁是可信的，然后让机器监控，我的借款者是不是正常，是不是要提高借款的额度，这就是智能化的。
另外，大数据技术，互联网大数据，云计算是三间房子的套间，如果你进了一间房就下结论就为时过早，互联网，云计算，大数据是一个物体的三个方面，大数据技术将使投资管理更加智能，更加科学化，投资既是科学又是艺术，我们如果只靠艺术的话，它不可复制，明星的基金经理做的好，另外一个就很难复制，我们希望通过互联网大数据使投资更加科学化，这个公司有1.9亿的客户，我们通过现有客户的申购赎回，每天产生的大额数据，大量的数据来进行分析，了解客户的行为和演变的趋势，再通过这些数据建立模型来分析未来一段时间深度赎回的资金量，我们通过一年半以来的不断优化迭代！目前我们用这个模型预测未来三天的申购赎回量，是我们的预测值和实际的发生额误差在3%之内。这是发生在大数据指导客户管理的案例。以前那些还是设想，猜想，因为预测了流动性，对货币这样专著流动性关注的基金。
第三个猜想，人们的金融需求是融入到百姓的生活和企业的管理当中去的，以个人金融服务为例，会融入百姓的各个生活的场景，金融无处不在，随着生活的逐渐的互联网化，将有更多的金融产品和场景合为一体，未来只有将金融产品和场景以及客户的需求紧密的结合的，这种产品才会得到客户持续的青睐。随着智能家居的普及，未来的家电将和移动终端联网，以后可以手机远程监控，孩子是不是在家好好学习，空调是不是合适，我们可以察看煤气表，是不是足够，是不是该充值。未来金融企业会和互联网企业一样加入到对百姓场景的争夺战当中，像娱乐，社交，电商，通讯，还有睡觉，睡觉的场景都介进去，可穿戴设备，穿上以后，你的脑电波，心脏跳动都可以数据抓取，进入到各个场景。只有对准客户生活的主场景，并对此场景的核心金融需求为切入点，设计产品，不断优化，提高客户体验，这样的金融产品才能立于不败之地。
第四个猜想，支付仍然是最具活力了，最可能出现颠覆式创新的领域，金融机构的诞生和发展起源于支付，在最早的具有现代意义的商业银行荷兰阿姆斯特丹银行，就是因为支付应运而生的，现在远洋贸易被电子商务所替代，因此我们也必须有一个能够适用电子商务的金融出现，于是互联网金融就出现了，那么互联网金融是始于支付的，2014年支付宝的诞生受到做的是买卖双方的担保人，卖的说不会发货的，除非你不付钱，支付宝说我做担保，大家都相信我，你把钱给支付宝，卖方你发货，我就说钱已经给我了，然后如果是货真价实的，然后通知支付宝付款。后来发展起来了支付结算，它的流量和数据是开展其它金融业务的底层的基础。所以马云说现在已经不是IT时代，已经变到了ET时代，你的所有的收益都是数据生意，数据是未来的隐蔽资产。
虽然互联网支付发展的比较早，未来仍然是最具活力，最可能出现颠覆式创新的方式。将来海外退税不用漫长的等来了，微信支付推出了发红包的支付服务，逢年过节不用换几张崭新的钱等孩子来了给他，我们的微信福利大家都在微信里面抢红包了。
根据互联网支付的场景在未来会越来越丰富，滴滴快递给出租车送10块，给打的的人送10块，是为了抢占用户下载它的支付工具，像这种例子以后还会有，并且会越来越多。支付可以改变生活。
像支付帖纸，一张纸和银行卡保定以后，贴在身上就可以近距离的小额的几十英镑的支付了。还有三星公司研发的智能手表，它本身就是一个支付终端，未来二维码支付，指纹支付，人脸支付，声音支付，车钥匙支付，蓝牙支付，GPS支付，各种的创新会纷至沓来。未来虚拟货币，网络支付协议的兴起甚至对中央银行和传统支付带来颠覆。
猜想五，在长远的未来来看，就未来就没有互联网金融了，正如工业革命初期出现了用蒸汽机为动力的机械，当时相当一段时间还有大量的手工工程，随着工业化完成，现在已经没有所谓的机械化工厂了，因为叫工厂就是机械化工厂，互联网金融概念就像机械化工厂一样最终消亡，未来无论是传统的金融业还是新兴的互联网金融企业，都会不断的互联网化，因为所有的金融最终都会不同程度的互联网化。在渠道的部署上，传统金融企业逐渐上网，将金融服务部署在互联网上，部署在手机移动终端上，新兴的互联网企业也将部署线下的企业。比如说个人理财规划，面对面的交流不会消失，实体的网点有其的必要性。当然互联网企业搞实体点也是有必要的，这就是为什么马云回头大幅的投资银泰。这个线下网点的定位和现在的储蓄网点的定位有很大的不同。
互联网金融是思维的竞争，是规则的博弈，是对传统金融作业模式的颠覆，是金融对经济社会互联网化的适用。既然是金融，它就有外部性，又有传染性，又有滞后性，不对称性等等。因此，保护投资者利益，守住不发生系统性风险的底线，既靠我们从业者的自律，也靠监管部门给予适当的监管，我们呼吁监管部门既要监管，又要给适度的空间，中国的互联网金融之所以在全球有一定的领先性，就是因为我们的监管部门在过去的两年中给予了很高的包容，我觉得创新生长在包容的土壤里，我们也在这里呼吁监管部门能给互联网金融以包容的土壤。共同的防范风险，保护投资者利益，使我们的互联网金融提升金融的效率，为我们经济的转型升级，为老百姓在保值财富做更大贡献。谢谢大家。