中国网财经4月30日讯 今天是4月的最后一个交易日，A股在本月疯牛行情继续演绎，月涨幅接近20%，与低迷的经济形成明显对比。对此，兴业证券分析师张忆东在最新研报中指出，管理层可能会出手降温股市，并强调5月下旬是一个关键时点，投资者须密切注意政策走向，一旦政策面出现像96年“十二道金牌”般的转向，上证指数可能会迎来一轮至少10%的大波动。

　　历史走势常常很相似值得借鉴

　　兴业证券在研报中表示，历史虽然不会简单重演，但是常常很相似而值得借鉴。兴业证券在此前的年度策略报告中提到：改革大潮涌动，中国经济释放“制度弹性”，直接融资大发展，A股牛市有望步入长期牛市。这与1996-2001年经济低迷期的财富再配臵型牛市非常类似，两轮行情均有宏观经济增速放缓；政府积极推进改革；创新、存量社会财富向股市配臵；政府“做大资本市场蛋糕”的意愿。

　　据了解，1996年的那一段“疯牛”，大盘指数从1996年初的512点上涨，虽然10月开始遭遇调控但不改疯牛,直涨到12月初的1258点，最终在“12道金牌”调控政策的叠加效应下，行情短期暴跌20%以上，急跌后,绩优股开始新一轮行情,推动大盘涨到1997年5月初1510点。

　　牛市亢奋 监管层2季度或对疯牛下狠手

　　近期，A股市场的乐观情绪继续强化，杠杆上的牛市已经亢奋，融资融券余额突破1.75万亿，股票账户数达到2.01亿户，交易账户占比创历史新高。面对疯牛行情和糟糕的经济,政策调控如期滞后出手,显然较难轻易压制行情。但随着调控逐渐加力，二季度行情出现“小尖顶”的概率大增。因此，兴业证券在最新策略提醒在目前的“疯牛”阶段，可能重演当年连续12条政策的调控才能让牛市慢下来的那一幕，提防5月中下旬的风险时点。

　　兴业证券表示，如果未来数周行情全面泡沫化，监管层有可能痛下狠手，从而 出现“ 像样调整”。截止上周末，政策信号已出现并逐渐加力，包括(1)证监会要求券商“两融”不得以任何形式开展场外股票配资、伞形信托等；(2)放行公募基金投资新三板和港股，引导 A 股资金向港股、新三板市场分流：(3)QDII2 启动，允许个人投资者可接获得 QDII 额度，自行决定投资海外；(4)新股发行节奏加快，新股从每月一批改为每月两批；(5)加大并购重组融资力度，将募集配套资金比例从 25%扩大至不超过拟购买资产交易价格的 100%。 而从本周所公开渠道获得的信号继续增加，(6)证监会提示炒股风险。中国证监会在网站发布关于新投资者激增、全民炒股风险的问答：提醒广大投资者特别是新入市的中小投资者，要做足功课、理性投资，尊重市场、敬畏市场，牢记股市有风险，量力而行，不要被市场上“卖房炒股、借钱炒股”言论所误导，不要盲目跟风炒作。(7)券商风控趋严，27日中信证券调低1032只个股担保折算率，其中，包括涨幅过大的“中字头”央企行情的龙头股中国北车、中国南车和中国铁建等 658 只个股的担保折算率调整为0。后续其他券商也可能跟进。(8)通过互联网传播的各种来自所谓“权威渠道”的关于调控手段的“小道消息”。

　　A股或迎10%以上大波动 但牛市行情不改

　　面对杠杆上的牛市，兴业证券认为，投资者最需要提防的“大杀器”是针对股票配资业务的“去杠杆”。如果未来数周在“保增长”、推进债务置换的背景，货币政策进一步宽松，难免连最后的“洼地”即金融地产等为代表的高分红大盘股也实现补涨，那么，行情将呈现全面泡沫化，从而，随时有可能出现监管层出现针对券商“两融”及银行、信托等对股市配资业务的联合行动，比如，一行三会联合行动压缩融资杠杆，那么，上证综指很可能出现“小尖顶”式的“像样调整”，至少10%以上的大波动。

　　不过，兴业证券还表示，调整并不改变牛市，适时的调整能让牛市走的更健康、更长远。但是，不要低估大波动的杀伤性，所以，跟踪资金和筹码边际上的平衡关系尤为重要。